主題：神火股份靠處置資產(chǎn)凈利增7.3倍 短期債務(wù)為長期15倍

神火股份于1999年在深交所掛牌上市，主營煤炭開采及電解鋁深加工。近年來其業(yè)績波動頻繁，主要受煤炭、氧化鋁、氫氧化鋁價格波動影響，加上部分設(shè)備陳舊老化等因素，使得部分子公司陷入長期虧損。

　　神火股份一直在進(jìn)行優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、實施產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。公司在財報中稱，將繼續(xù)堅持煤電鋁一體化經(jīng)營，鞏固做強煤炭及深加工，優(yōu)化鋁電及上下游產(chǎn)業(yè)，積極探索通過股權(quán)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整等途徑實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，形成資產(chǎn)運營與資本運營雙輪驅(qū)動、相互補充、相互促進(jìn)的產(chǎn)業(yè)格局。

　　債務(wù)結(jié)構(gòu)失衡償債壓力大

　　上市以來，神火股份資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)上升，至去年底，達(dá)到歷史高點，為85.69%。今年前三季度，受探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓完成事件影響，資產(chǎn)負(fù)債率明顯下降，至三季度末為81.53%。資產(chǎn)負(fù)債率超過80%，仍屬高位。

　　單純從財務(wù)數(shù)據(jù)看，神火股份存在較大的償債壓力。截至三季度末，公司貨幣資金為119.18億元，較去年同期增加43.19億元，其中有探礦權(quán)轉(zhuǎn)讓成功收到資金因素。同期，公司短期借款196.24億元、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債27.85億元，短期債務(wù)合計為224.09億元。短期債務(wù)比貨幣資金多出104.91億元，償債壓力不小。

　　當(dāng)然，相較去年公司債務(wù)減少不少。截至去年底，債務(wù)合計256.04億元，其中，短期債務(wù)233.25億元。

　　更重要的問題還在于，神火股份的債務(wù)結(jié)構(gòu)失衡。截至今年9月底，公司債務(wù)合計238.89億元，其中短期債務(wù)224.09億元、長期債務(wù)14.80億元，短期債務(wù)是長期債務(wù)的15.14倍。

　　短期債務(wù)是需要公司在一年內(nèi)償還的債務(wù)，如此巨額短期債務(wù)壓身，雖然神火股份每年擁有數(shù)億元經(jīng)營現(xiàn)金流凈額，但不足以償還短期債務(wù)。由此可見，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，將使得公司緊鑼密鼓地籌資還債，其產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、產(chǎn)業(yè)布局將受到制約。

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