主題：天神娛樂前三季度收入10.38億元

天神娛樂（002354）公布三季報，截至年初至第三季度，公司收入近10.38億元，凈利潤-4.06億元，每股收益-0.43元。

公司預(yù)計2019年全年凈利潤-10.5億元至-8.5億元，較2018年虧損71.5億元，虧損大幅收窄。

三季報顯示，公司前三季度財務(wù)費用為2.63億元，較上年同期增加153.87%，同時，管理費用為2.53億元，較去年同期增加3.77%。財務(wù)費用的陡增與管理費用的不降反增，或均與公司此前發(fā)起設(shè)立的并購基金有關(guān)。

三季報里提到，公司以劣后級合伙人身份參與設(shè)立并購基金，因?qū)?yōu)先級合伙人、中間級合伙人出資份額及優(yōu)先級合伙人、中間級合伙人應(yīng)取得的收益承擔(dān)回購或差額補足義務(wù)，承擔(dān)了較高的資金成本。

值得注意的是，三季報里還提到，公司此前設(shè)立的并購基金在設(shè)立時與基金管理人簽署了較高的基金管理費條款，致使公司承擔(dān)了較高的基金管理費用，這或許是公司管理費用不降反增的主因。


此前曾有媒體報道，天神娛樂并購基金債務(wù)違約暴雷，基金管理人為通道公司卻收取數(shù)億元管理費。據(jù)報道，目前暴雷的5只并購基金的優(yōu)先級與中間級合伙人均是在天神娛樂做劣后級合伙人并對優(yōu)先級合伙人、中間級合伙人出資份額及優(yōu)先級合伙人、中間級合伙人應(yīng)取得的收益承擔(dān)回購或差額補足義務(wù)的前提下，才與天神娛樂合作出資設(shè)立了基金，且每只基金的投資項目也都是天神娛樂指定的單一項目，基金管理人僅僅是“通道”，主要承擔(dān)日常事務(wù)類管理職能。但是，這5只并購基金卻按遠(yuǎn)超市場平均的通道費水平向基金管理人支付管理費，5只基金每年向管理人支付的管理費約8000萬元，成立以來累計承擔(dān)的管理費約2.5億元。

公司在三季報中對2019年全年的預(yù)測區(qū)間是-10.5億元至-8.5億元，值得注意的是，在去年商譽減值爆雷后，公司三季報中在進(jìn)行全年業(yè)績預(yù)測時已經(jīng)對全年可能的商譽減值等情況做了預(yù)估，三季報里公司提到，部分游戲、廣告業(yè)務(wù)較上年同期發(fā)生下滑，受上述影響，公司存在商譽減值風(fēng)險，公司擬對業(yè)績下滑明顯的子公司計提資產(chǎn)減值。

此外，據(jù)公告，天神娛樂新的管理團(tuán)隊在十月初走馬上任。接近公司的人介紹，三季報虧損與新的管理團(tuán)隊并無瓜葛，新的管理團(tuán)隊接手一個月來通過“保存量”“理體系”“化危機”“再出發(fā)”的“四重奏”來幫助公司擺脫泥潭。

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