主題：三一重工(600031)業(yè)績創(chuàng)歷史新高

事件：

公司發(fā)布2019年三季報，2019年前三季度實現(xiàn)營收586.91億元，同比增長42.88%，實現(xiàn)歸母凈利潤91.59億元，同比增長87.56%，扣非后歸母凈利潤92.54億元，同比增長76.89%。單季度來看，三季度實現(xiàn)營收153.05億元，同比增長18.15%，實現(xiàn)歸母凈利潤24.11億元，同比增長61.27%，業(yè)績表現(xiàn)符合市場預期。

點評：

公司營收與凈利潤均創(chuàng)歷史新高。得益于國內(nèi)基建投入穩(wěn)定、環(huán)保力度加強、設備更新需求增長、人工替代效應等因素推動工程機械銷量增加，同時公司產(chǎn)品競爭力顯著提升。公司前三季度實現(xiàn)營收586.91億元，歸母凈利潤91.59億元，營收與凈利潤均創(chuàng)歷史新高。

盈利能力和經(jīng)營效率同步改善，ROE提升明顯。規(guī)模效應與精益化管理帶來公司盈利能力和經(jīng)營效率顯著提升。1)盈利能力：公司前三季度毛利率、凈利率分別為32.54%(+1.38pct)、16.03%(+3.70pct)，均達到2013年以來的最好水平。2)經(jīng)營效率：公司前三季度存貨周轉(zhuǎn)率為3.53%，同比提升0.35pct，應收賬款周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率為4.62%，同比提升0.07pct，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)率為0.72%，同比提升0.08pct。在盈利能力與經(jīng)營效率雙提升影響下，公司ROE(平均)顯著提升，由去年同期的17.5%提升7.32pct至24.82%。


高研發(fā)投入確保公司長久競爭力，智能產(chǎn)線有望加快降本增效進程。公司前三季度研發(fā)投入合計20.32億元，同比增加153.10%，主要系公司加大工程機械產(chǎn)品及關鍵零部件、數(shù)字化與智能化技術及應用的研發(fā)投入。公司前瞻布局智能化產(chǎn)線，提升運營效率的同時能夠降低生產(chǎn)和管理成本，隨著研發(fā)投入不斷增加，預計未來降本增效進程有望加快。

工程機械下游需求景氣持續(xù)，看好公司長期發(fā)展?jié)摿Α?月挖機銷量15799臺，同比增長17.8%，再超市場預期，2019年1-9月挖機銷量17.9萬臺，同比漲幅達14.7%，其中大/中/小挖分別增長5.7%/8.5%/15.7%，機器替人趨勢更加明顯。我們分析認為宏觀經(jīng)濟下行背景下，基建可能成為穩(wěn)經(jīng)濟的重要抓手，在基建穩(wěn)定、專項債加碼、機器替人及環(huán)保趨嚴等多重因素影響下，工程機械下游需求景氣仍將持續(xù)，公司作為行業(yè)龍頭競爭優(yōu)勢明顯，堅定看好公司長期發(fā)展?jié)摿Α?br />
維持盈利預測，維持“買入”評級。維持盈利預測，預計19-21年歸母凈利潤分別為114.32/123.95/131.59億元，EPS分別為1.36/1.47/1.56元/股，當前股價為13.91元(2019/10/30)對應PE分別為10X/9X/9X?？紤]到公司龍頭地位，未來有望強者恒強，維持“買入”評級。

三一重工(600031)業(yè)績創(chuàng)歷史新高，ROE提升明顯，看好公司未來潛力

【免責聲明】上海大牛網(wǎng)絡科技有限公司僅合法經(jīng)營金融島網(wǎng)絡平臺，從未開展任何咨詢、委托理財業(yè)務。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點，與金融島無關。金融島對任何陳述、觀點、判斷保持中立，不對其準確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風險，請讀者僅作參考，并請自行承擔相應責任。