主題：中信證券（600030）收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化

作為國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的券商，中信證券一季度的業(yè)績(jī)并沒有受到市場(chǎng)低迷的影響。中信證券本周公布的一季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告稱，得益于業(yè)務(wù)擴(kuò)張，公司一季度凈利潤(rùn)同比增幅將超過100％，增幅優(yōu)于海通證券一季報(bào)公布的26.29％的凈利潤(rùn)增幅。

　　 對(duì)于一季度業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)，中信證券的解釋是因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張所致，但公告未提供有關(guān)業(yè)務(wù)擴(kuò)張的細(xì)節(jié)。不過，公開資料顯示，中信證券在去年6月公開增發(fā)3.5億A股時(shí)曾表示，公司將把募集資金用于四大業(yè)務(wù)的擴(kuò)張中，首個(gè)重要的擴(kuò)張業(yè)務(wù)就是提高承銷業(yè)務(wù)能力。而承銷業(yè)務(wù)的強(qiáng)勢(shì)無疑是中信證券業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原動(dòng)力，也是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)遠(yuǎn)超同類券商的主要原因。

　　 國(guó)金證券研究員李翰對(duì)該股預(yù)增公告點(diǎn)評(píng)到，公司一季度業(yè)績(jī)的最大不確定性來自于自營(yíng)業(yè)務(wù)。原因在于：首先，雖然2007年末公司交易性資產(chǎn)中的股票投資規(guī)模只有10億元，但一季度平均股價(jià)跌幅超過30%，公司的持倉(cāng)品種和倉(cāng)位變化情況都影響當(dāng)期收益；其次，公司2007年末有31.5億元可供出售資產(chǎn)的浮盈，公司如果在一季度拋售將較大地影響當(dāng)季的收益。

　　 國(guó)金證券預(yù)計(jì)在不考慮出售華夏基金和中信基金股權(quán)，且不考慮新業(yè)務(wù)推出的情況下，中信證券2008、2009年每股收益分別為1.78元、1.71元（除權(quán)后）。4月9日中信證券收盤價(jià)為54.58元，維持“買入”評(píng)級(jí)。


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