主題：中信證券（600030）收入結構不斷優(yōu)化

作為國內優(yōu)秀的券商，中信證券一季度的業(yè)績并沒有受到市場低迷的影響。中信證券本周公布的一季度業(yè)績預增公告稱，得益于業(yè)務擴張，公司一季度凈利潤同比增幅將超過100％，增幅優(yōu)于海通證券一季報公布的26.29％的凈利潤增幅。

　　 對于一季度業(yè)績的大幅增長，中信證券的解釋是因為其業(yè)務領域的擴張所致，但公告未提供有關業(yè)務擴張的細節(jié)。不過，公開資料顯示，中信證券在去年6月公開增發(fā)3.5億A股時曾表示，公司將把募集資金用于四大業(yè)務的擴張中，首個重要的擴張業(yè)務就是提高承銷業(yè)務能力。而承銷業(yè)務的強勢無疑是中信證券業(yè)績大幅增長的原動力，也是業(yè)績增長遠超同類券商的主要原因。

　　 國金證券研究員李翰對該股預增公告點評到，公司一季度業(yè)績的最大不確定性來自于自營業(yè)務。原因在于：首先，雖然2007年末公司交易性資產中的股票投資規(guī)模只有10億元，但一季度平均股價跌幅超過30%，公司的持倉品種和倉位變化情況都影響當期收益；其次，公司2007年末有31.5億元可供出售資產的浮盈，公司如果在一季度拋售將較大地影響當季的收益。

　　 國金證券預計在不考慮出售華夏基金和中信基金股權，且不考慮新業(yè)務推出的情況下，中信證券2008、2009年每股收益分別為1.78元、1.71元（除權后）。4月9日中信證券收盤價為54.58元，維持“買入”評級。


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