主題：金發(fā)科技(600143)改性塑料龍頭，受益垃圾分類、5G及氫能大發(fā)展


事件：公司發(fā)布2019年半年報，實現(xiàn)營業(yè)收入123.42億元，同比+3.21%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.10億元，同比+45.30%，上半年EPS0.19元。其中Q2實現(xiàn)營業(yè)收入64.43億元，同比+0.35%，環(huán)比+9.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.85億元，同比+72.44%，環(huán)比+26.59%。

原材料降價提高公司毛利率，寧波金發(fā)并表增厚公司業(yè)績。2019H1，公司原材料大宗品價格回落，毛利率增加0.89pct至14.92%，增厚公司業(yè)績。2019年5月，公司收購寧波金發(fā)(原寧波海越新材料)，寧波金發(fā)具備60萬噸PDH、60萬噸異辛烷及4萬噸甲乙酮產(chǎn)能，六月份實現(xiàn)凈利潤2123萬元，增厚公司業(yè)績。


完全生物降解塑料龍頭，垃圾分類帶來巨大空間。2019年以來，全球完全生物降解塑料市場繼續(xù)迅猛增長，上半年公司產(chǎn)品實現(xiàn)銷量2.09萬噸，同比增長64.57%。完全生物降解袋能夠為廚余垃圾等有機垃圾提供巨大的便捷性，且無合適替代品，根據(jù)歐洲情況對標和分析，僅北上廣深四大城市，“垃圾分類”將為完全降解袋產(chǎn)生10-30萬噸級的潛在市場規(guī)模，市場空間巨大。

5G帶動LCP材料迅猛增長。LCP材料是5G高頻通信領(lǐng)域不可或缺的材料，新增空間巨大。公司陸續(xù)開發(fā)了LCP基低介電損耗LDS材料、極低介電損耗LCP材料以及一系列LCP材料，在天線振子、終端設(shè)備廠商和高頻通信連接器進展良好。公司新的3000噸/年LCP裝置已完成土建，計劃于2020年8月投產(chǎn)，屆時公司LCP產(chǎn)能將達到6000噸，受益5G大發(fā)展。

與浙能集團簽訂框架協(xié)議，積極謀劃氫資源綜合利用。在全國大力發(fā)展氫能的大背景下，公司與浙能集團簽署了氫能綜合利用戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，充分發(fā)揮公司現(xiàn)有副產(chǎn)氫2.5萬噸/年產(chǎn)能，積極開拓相關(guān)市場，成為公司新的增長點。

給予“買入”投資評級。預測公司19-21年凈利潤分別為10.24億、11.25億和12.71億，EPS分別為0.38元、0.41元和0.47元，對應PE分別為14倍、13倍和12倍，給予“買入”評級。

金發(fā)科技(600143)改性塑料龍頭，受益垃圾分類、5G及氫能大發(fā)展

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