主題：張?jiān)：7年來(lái)利潤(rùn)幾近腰斬

張?jiān)（000869）由煙臺(tái)張?jiān)＜瘓F(tuán)獨(dú)家發(fā)起，以募集方式設(shè)立，2000年完成A股上市。上市19年來(lái)，公司年年分紅，分紅總金額已達(dá)73.96億元。

隨著飲酒消費(fèi)環(huán)境變化，進(jìn)口葡萄酒大量涌入，以及電子商務(wù)等新興渠道對(duì)傳統(tǒng)銷(xiāo)售渠道造成沖擊，國(guó)內(nèi)葡萄酒行業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。不少企業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)比較嚴(yán)峻，張?jiān)也難獨(dú)善其身。

數(shù)據(jù)顯示，這家知名葡萄酒生產(chǎn)商已連續(xù)7年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力：自經(jīng)歷2011年?duì)I收60.27億元、凈利潤(rùn)19.07億元的巔峰后，張?jiān)的業(yè)績(jī)就進(jìn)入下滑停滯階段，2018年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.43億元，僅相當(dāng)于2011年的54.70%，利潤(rùn)接近“腰斬”。

具體來(lái)看，除了在2015年與2017年?duì)I收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)外，公司2012-2014年?duì)I收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑，2016年?duì)I收雖然同比增長(zhǎng)1.46%，但利潤(rùn)反而減少4.62%。正如其在2018年報(bào)中稱(chēng)，公司盈利增長(zhǎng)停滯的部分原因在于行業(yè)因素，進(jìn)口葡萄酒不斷蠶食國(guó)產(chǎn)葡萄酒的市場(chǎng)空間，而原料和包裝材料價(jià)格上漲，固定資產(chǎn)折舊、運(yùn)費(fèi)和人力成本增加，也進(jìn)一步加大了公司盈利增長(zhǎng)的壓力。

該公司業(yè)績(jī)最好的時(shí)候，也是股價(jià)最高點(diǎn)。2010年至2011年間，張?jiān)股價(jià)曾三次站上80元高位，之后便一路下跌。即使到現(xiàn)在，該公司股價(jià)也再未回到當(dāng)年的高點(diǎn)，目前僅在30元左右徘徊。


除了業(yè)績(jī)停滯，張?jiān)還深受商標(biāo)問(wèn)題困擾，關(guān)于“張?jiān)！鄙虡?biāo)的權(quán)屬爭(zhēng)議愈演愈烈。此前，市場(chǎng)一直質(zhì)疑大股東張?jiān)＜瘓F(tuán)通過(guò)商標(biāo)使用費(fèi)侵占上市公司利益。據(jù)悉，自張?jiān)上市以來(lái)，張?jiān)＜瘓F(tuán)就接連注冊(cè)了一系列商標(biāo)。2011年，張?jiān)＜瘓F(tuán)雖然向張?jiān)無(wú)償轉(zhuǎn)讓了“黃金冰谷”“愛(ài)斐堡”和“AFIP”等幾個(gè)商標(biāo)，但價(jià)值巨大的 “張?jiān)！钡壬虡?biāo)權(quán)屬問(wèn)題仍未解決。

早在2010年，山東證監(jiān)局曾向張?jiān)下發(fā)整改措施，但其商標(biāo)權(quán)屬問(wèn)題遲遲未解決。今年4月，在山東證監(jiān)局的再次監(jiān)管下，張?jiān)給出解決方案稱(chēng)：“由于‘張?jiān)！壬虡?biāo)價(jià)值巨大，公司短期內(nèi)無(wú)法取得其商標(biāo)所有權(quán)，但是擬對(duì)《商標(biāo)許可使用合同》進(jìn)行修改，將張?jiān)＜瘓F(tuán)所收取商標(biāo)使用費(fèi)比例從2%降為0.98%，并且張?jiān)＜瘓F(tuán)不再將收到的商標(biāo)使用費(fèi)用于宣傳商標(biāo)和產(chǎn)品?！?br />
值得一提的是，2003年，國(guó)有獨(dú)資的張?jiān)＜瘓F(tuán)曾試圖通過(guò)MBO，謀劃改制之路。由于2003年底被指存在國(guó)有資產(chǎn)流失的風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)資委叫停了大型國(guó)企MBO，張?jiān)＜瘓F(tuán)設(shè)計(jì)的管理層持股55%的計(jì)劃只得終止。緊接著，其又啟動(dòng)EMBO（管理層聯(lián)合員工收購(gòu)目標(biāo)公司股份，取得目標(biāo)公司控制權(quán)）方案，成功將張?jiān)＜瘓F(tuán)由國(guó)有獨(dú)資變?yōu)橹型夂腺Y企業(yè)，卻沒(méi)能實(shí)現(xiàn)其與上市公司張?jiān)在資本運(yùn)營(yíng)、財(cái)務(wù)管理、業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)方面真正剝離。正是這種獨(dú)立性的缺失，造成了外界對(duì)大股東操控張?jiān)為其謀利的質(zhì)疑。

這幾年，公司不斷在海外進(jìn)行收購(gòu)來(lái)尋找出路。但從目前來(lái)看，其海外并購(gòu)并不盡如人意。根據(jù)2018年年報(bào)顯示，張?jiān)并購(gòu)的西班牙愛(ài)歐公司、智利魔獅公司合計(jì)凈利潤(rùn)不足2萬(wàn)元，澳大利亞歌濃酒莊綜合收益則為虧損。

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