主題：海王生物并購三甲醫(yī)院的疑云

海王生物近期并不太平。在湖北江漢油田總醫(yī)院(以下簡稱“江漢油田總醫(yī)院”)的二次改制中，海王生物旗下的孝感海王銀河投資有限公司最終勝出，擊敗的對手包括華潤醫(yī)療、新里程醫(yī)院集團等多路社會資本。

然而，這卻揭開了一場鬧劇的序幕，孝感海王的中標隨即遭到當事醫(yī)院的堅決抵制，江漢油田總醫(yī)院院長雷正秀公開發(fā)文抗議，質疑海王生物實力，稱遴選會存在暗箱操作，事件一時引發(fā)行業(yè)熱議。

經(jīng)過半個月的發(fā)酵，事態(tài)進一步升級，隨著海王生物發(fā)布公告否認收購，武漢協(xié)和醫(yī)院在接受媒體采訪時否認合作和托管，“雙重打臉”讓事態(tài)再次陷入輿論質疑的漩渦。收購三甲醫(yī)院遭公開抵制

事情還要從半個多月前說起。7月31日凌晨，江漢石油總醫(yī)院的各大微信群里開始流傳其院長雷正秀發(fā)布的《給全體員工的一封信》(以下簡稱《公開信》)。內容寫到，“今天下午醫(yī)院產權改革領導小組舉行遴選會，與三家備選公司進行了競爭性談判，最終投資者確定為海王。我已經(jīng)不能抑制住自己的憤怒了！沒有經(jīng)驗、價格最低、方案沒有別家的好、后期對醫(yī)院沒有任何承諾，他們也好意思說得頭頭是道！這吃相也太難看了吧！”

《公開信》透露，7月30日下午，醫(yī)院產權改革領導小組在舉行的遴選會上與三家備選公司進行競爭性談判，海王生物因票數(shù)最高，超越華潤和新里程的遴選票數(shù),最終確定為投資者。包括董事會、經(jīng)營小組、監(jiān)事會的10人小組中，7人投票給了海王生物，2人棄權，1人反對。

對于這個結果，江漢總醫(yī)院職工上下不滿，雷正秀更是在這封長達2600字的《公開信》中列出了海王生物、醫(yī)院董事會的多條“罪狀”，包括海王生物瀕臨資不抵債、涉嫌財務造假等入局的弊端，以及遴選過程存在拉票、暗箱操作等。特別是，海王生物出資3.5億元，并不是最高。盡管其提出將按照最高價調平，雷正秀仍然感到“意難平”。

江漢油田總醫(yī)院是湖北潛江知名的三甲醫(yī)院，作為現(xiàn)代企業(yè)醫(yī)院改制的試點，自2006年就已經(jīng)啟動了首輪改制--建立了全體職工持股的股份制。此后，逐漸由每年需要油田給予補貼生存，轉為每年略有結余的民營非營利企業(yè)。

但是隨著醫(yī)院的發(fā)展，股權分散等弊端開始顯現(xiàn)，嚴重制約醫(yī)院的進一步發(fā)展，第二輪改制也正是在此基礎上，由董事會和經(jīng)營小組達成一致意見的結果。

撲朔迷離，合作三方各執(zhí)一詞

就在外界還在質疑海王生物遴選過程是否存在暗箱操作，其資不抵債的財務現(xiàn)狀能否完成對醫(yī)院的收購時，事情就在一周后發(fā)生“神轉折”。

8月7日中午，海王生物發(fā)布公告否認了上述收購計劃，公告中還稱孝感海王僅僅是計劃與醫(yī)院進行戰(zhàn)略合作，無權對醫(yī)院現(xiàn)有管理體系進行改變，也不可能接管任何一家醫(yī)院，孝感海王目前對收購江漢總醫(yī)院沒有實質性的計劃。

海王生物的公告是否意味著他們想退出江漢油田總醫(yī)院的收購？雙方到底是“戰(zhàn)略合作”還是“全資收購”？

海王生物董秘辦相關負責人謝德勝向時代財經(jīng)堅決表示，“目前只是戰(zhàn)略投資者遴選。公司因為沒有對醫(yī)院展開盡職調查，所以在此之前我們不可能決定還是否收購?！彼€表示，一切以公告為準。

但雷正秀在接受多家媒體采訪時均表示，江漢油田總醫(yī)院是在出售100%的股權，而非戰(zhàn)略合作。參與此次競標的另一家公司也在接受媒體采訪時表示，競標內容不是戰(zhàn)略合作，而是收購。

“打臉”還不止于此。對主導讓海王生物中標的醫(yī)院管理層來說，更大的打擊來自武漢協(xié)和醫(yī)院的發(fā)聲。

海王生物之所以能夠勝出，與之在標書的具體方案上提出關于武漢協(xié)和醫(yī)院的“托管”不無關系。其具體方案包括，收購完成后，海王集團將利用現(xiàn)有醫(yī)療資源及社會資源幫助江漢油田總醫(yī)院與華中地區(qū)最強醫(yī)院武漢協(xié)和醫(yī)院搭建戰(zhàn)略合作伙伴關系，同時簽訂相關合作協(xié)議，主要合作內容包括委派學科骨干、專家組成服務團隊到江漢油田總醫(yī)院進行輪崗，開展坐診和查房等醫(yī)療服務，強學術交流等10項內容。

江漢油田總醫(yī)院黨委副書記、工會主席陶銀保也曾向媒體透露，他把票投給了海王生物，選擇的理由是因為整體公司實力，且方案中后續(xù)發(fā)展的規(guī)劃比較接地氣。在對醫(yī)院的管理上，海王生物表明會邀請武漢協(xié)和醫(yī)院的人來協(xié)助指導，武漢協(xié)和醫(yī)院在民營醫(yī)院輸出管理經(jīng)驗方面已有不少成功案例。

但對于此項承諾，武漢協(xié)和醫(yī)院院長胡豫卻在接受媒體采訪時表示“對此事并不知情”。

頻繁并購，40億商譽壓頂

一位長期參與醫(yī)院并購的業(yè)內人士告訴時代財經(jīng)，海王生物作為一家從事藥品、保健品生產和藥品、醫(yī)療器械銷售的上市藥企，之前并無投資和運營管理醫(yī)院的經(jīng)驗，卻能打敗華潤和新里程這種在國企醫(yī)院改制領域擁有成功案例的強勁對手確實少見。

“而且醫(yī)療不同于其他領域，完成收購后僅僅是一個開始，投后管理才是關鍵，這需要收購方具有足夠的經(jīng)驗和實力，畢竟關系到醫(yī)院的生死存亡問題?！?br />
雷正秀在《公開信》中質疑的另一個關鍵點是海王生物的實力，在她看來，海王生物之前從未經(jīng)營過醫(yī)院，且資金狀況不佳，進入后根本無法促進江漢總醫(yī)院的經(jīng)營發(fā)展。

“海王生物的公開財報顯示，其經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量連續(xù)三年為負值，債務償付風險非常高。2016年-2018年，海王生物現(xiàn)金流分別為-14.97億元、-24.33億元、-11.35億元。2016年-2018年，海王生物資產負債率分別為64.72%、79.05%、82.69%?！?br />
《公開信》中還指出，海王生物的盈利能力也有問題。據(jù)海王生物財報顯示，其目前總負債340億元，股權質押比例高達99.83%，資金鏈非常緊張。

不僅如此，時代財經(jīng)查閱相關資料還發(fā)現(xiàn)，上市20年，海王生物一多半時間都在進行收購。

尤其是近年來步伐不斷加快，2017年、2018年共收購了69家公司，平均每個月收3家。如此頻繁的收購使海王生物形成了大額商譽，截至2018年末，公司賬上商譽共39.18億元，基本為近兩年收購公司形成的。

問題頻出，國企醫(yī)院改制僵局難解

近年來，受加快公立醫(yī)院改革、互聯(lián)網(wǎng)概念加入、非醫(yī)療行業(yè)投資(特別是上市公司加入投資行列)等一系列影響，各路資本并購醫(yī)療機構蔚然成風。

據(jù)不完全統(tǒng)計，先后有益佰制藥、復星醫(yī)藥、康美藥業(yè)、海南海藥、北大醫(yī)藥、信邦制藥、人福醫(yī)藥等醫(yī)藥企業(yè)宣布并購醫(yī)療機構，部分并購對象為當?shù)毓⑨t(yī)院。但在醫(yī)院并購如火如荼發(fā)展的同時,失敗的案例層出不窮。

時代財經(jīng)了解到，景峰醫(yī)藥曾在2015年完成對成都金沙醫(yī)院全資控股，并設立貴州仁景醫(yī)院管理公司、上海華俞醫(yī)療投資管理公司。2016年，景峰醫(yī)藥又通過上海華俞并購了云南葉安醫(yī)院管理有限公司55%股權。但短短3年后，起就宣布以1.5億元的價格將成都金沙醫(yī)院100%股權出售了。

而人福醫(yī)藥曾在2017年底出資1億元收購黃石大冶有色醫(yī)院75%的股權，并稱未來3-5年將布局超過20家醫(yī)院，但僅僅一年后就出現(xiàn)上市20余年來首次虧損(巨虧27億元)，以至于黃石人福醫(yī)院、武漢宏昇生殖健康中醫(yī)醫(yī)院等非核心資產被出售。

除此以外，煤炭、油田、紡織、鋼廠等領域的醫(yī)院也在加入到改制隊伍中，其中如茂名石化醫(yī)院改制后逐漸走向衰落甚至倒閉的案例不在少數(shù)。

面對并購改制問題頻現(xiàn)，北京鼎臣醫(yī)藥管理咨詢中心創(chuàng)始人史立臣向時代財經(jīng)表示，很多人認為藥企收購醫(yī)院具備一定優(yōu)勢，其實并不是如此。

“實際上藥品的銷售和管理與醫(yī)院的經(jīng)營和管理完全不是一個概念。而且醫(yī)院的區(qū)域性非常強，基本都是服務于本區(qū)域，哪怕省會城市的醫(yī)院有8成以上患者也都是來自本城市，所以這個模式根本不適合企業(yè)用來賣藥品，區(qū)域性強也導致企業(yè)很難在短期內有大幅度的資金收益。另外，醫(yī)院本身是一個重資產、運營周期較長的產業(yè)，這種情況下，就讓很多的上市公司在收益上達不到預期，再加上不善于對醫(yī)院模式的管理，最終形成兩敗俱傷的局面?！?br />
此外，史立臣還表示，在醫(yī)改中社會資本與公立醫(yī)院之間的種種矛盾最重要的一點是因為醫(yī)生的編制問題，這也直接導致了民營醫(yī)院優(yōu)質醫(yī)療資源的缺乏。

“公立醫(yī)院改制成為民營醫(yī)院后，很多優(yōu)質的醫(yī)療資源因為編制的取消而很難招聘過來，沒有建立好科室的資源也就導致醫(yī)院逐步走向頹勢。所以，醫(yī)生編制的問題不解決，兩者之間的矛盾就會一直存在。”

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