主題：海馬汽車：面臨退市危機(jī) 與小鵬合作能否“起死回生”

A股10元以下的汽車股共11只，5家乘用車，6家商用車。而低于4元的僅3家，海馬汽車是其中唯一的乘用車。值得一提的是，低價(jià)股中的安凱客車已于周二（4月16日）“披星戴帽”，變成“*ST安凱”。海馬汽車也由于兩年連續(xù)虧損（2017年凈虧損10億元，2018年凈預(yù)虧12億元-18億元），將緊隨其后于4月23日被ST。

在2018年年度業(yè)績(jī)預(yù)告中，海馬汽車做出風(fēng)險(xiǎn)提示：鑒于公司2017年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值，預(yù)計(jì)2018年度凈利潤(rùn)亦為負(fù)值，根據(jù)《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》的有關(guān)規(guī)定，若公司最近兩個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)連續(xù)為負(fù)值，公司股票在公司2018年度報(bào)告披露后將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。

4月12日，海馬汽車發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2019年1-3月歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為-4500.00萬(wàn)至-3000.00萬(wàn)，去年同期凈虧損9200萬(wàn)元。不過今年有5000萬(wàn)利潤(rùn)是來自青風(fēng)置業(yè)對(duì)海馬汽車子公司的增資，除去這部分，實(shí)際虧損與去年同期基本持平。

三十年掙扎 終入敗局

海馬汽車也曾有過輝煌，2007年8月股價(jià)曾達(dá)到36元巔峰，僅用8個(gè)月時(shí)間漲了6倍。但是2008年遇上股災(zāi)，行情一落千丈，隨后一年時(shí)間股價(jià)被打回原形。再往后10年間，海馬汽車股價(jià)都沒爬起來，甚至愈演愈烈，一路向下來到1.9元/股的谷底。相比之下，同樣是作為新能源汽車的代工廠，也同樣處于二線汽車制造之列，江淮汽車依靠入局新能源讓投資者們看到了希望。

“回顧海馬的奮斗歷程，海馬1988年創(chuàng)業(yè)辦廠，1998年就被‘繳了槍’。但是大家的汽車夢(mèng)不滅，成立持股會(huì)再創(chuàng)民營(yíng)海馬汽車，2004年二次重組又被‘充了公’。但是‘起了個(gè)大早趕了個(gè)晚集’絕不是我們放棄的理由，2007年突圍至鄭州后，我們從零開始第三次創(chuàng)業(yè)，總算保住了海馬的根。這期間一熬就是三十年?！薄ｑR集團(tuán)董事長(zhǎng)景柱。

1997年，新大洲兼并重組海南汽車制造廠，但半年后退出，隨后一汽集團(tuán)接手，于1998年成立了一汽海南汽車有限公司。在一汽海南汽車有限公司的股權(quán)中，一汽國(guó)有資本占51%，海南汽車國(guó)有資本占49%。在進(jìn)入一汽體系之后不久，作為當(dāng)時(shí)海南汽車集團(tuán)的董事長(zhǎng)，景柱2000年組建海馬集團(tuán)，收購(gòu)面臨退市的‘*ST瓊金盤’，并將民營(yíng)海馬汽車公司裝入海馬汽車股份有限公司。

2004年，按照各方意愿重新組建的一汽海馬汽車有限公司成立，其中海汽集團(tuán)占股51%，一汽集團(tuán)占股49%。與于馬自達(dá)決裂后的2006年當(dāng)年，海馬集團(tuán)自主品牌“海馬汽車”則迅速正式亮相，海南馬自達(dá)開始退出歷史舞臺(tái)。海南馬自達(dá)更名為海馬汽車，變身為自主品牌。


來源：企查查

2006年，在與馬自達(dá)決裂的同時(shí)，海馬汽車在鄭州重組鄭州輕型汽車制造廠，設(shè)立了第一個(gè)在海南省外的生產(chǎn)基地。這也是后來的海馬汽車有限公司，現(xiàn)在成為上市公司海馬汽車的重心所在。

而控股子公司一汽海馬發(fā)展卻很不順利。一位業(yè)內(nèi)分析人士指出，“對(duì)于一汽而言，一個(gè)虧損的海馬旗下子公司一汽海馬意義不大了，已經(jīng)成為累贅?！薄耙黄@么多年沒有管過一汽海馬的發(fā)展，什么都沒有投入，基本不會(huì)管這個(gè)公司的發(fā)展，只是分紅?？赡艿浆F(xiàn)在也基本默認(rèn)了這樣的結(jié)局，甚至在未來可能主動(dòng)退出。”


來源：企查查

自身產(chǎn)銷量大滑坡 依賴代加工小鵬汽車

根據(jù)上市公司年報(bào)，2017年海馬汽車研發(fā)資金投入仍有6.6億元，2018年前三季度卻僅投入6700萬(wàn)元。近3年海馬汽車產(chǎn)、銷量逐年大幅下降，這兩個(gè)數(shù)據(jù)在2016年尚有22萬(wàn)左右，到了2018年就下降到6萬(wàn)左右，與年初海馬汽車定下的年銷量目標(biāo)18萬(wàn)輛相去甚遠(yuǎn)。


來源：上市公司公告、財(cái)聯(lián)社

海馬汽車發(fā)布的2019年3月產(chǎn)銷公告顯示，3月海馬汽車產(chǎn)銷量分別為1472輛和1882輛，同比分別下降82.73%和77.28%。海馬汽車曾在2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告中提及，鑒于深圳、海南、河北等城市已明確提前到2019年7月1日實(shí)施國(guó)六排放法規(guī)，海馬部分產(chǎn)品因產(chǎn)銷量低，將不再開發(fā)國(guó)六排放車型。同時(shí)，因新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡較大，海馬汽車將停產(chǎn)部分純電動(dòng)車型。

2017年9月29日，海馬汽車發(fā)布公告稱，旗下全資子公司海馬汽車有限公司與小鵬汽車簽署了框架協(xié)議，雙方將合作開展研發(fā)、生產(chǎn)、銷售小鵬新能源汽車。簽下協(xié)議產(chǎn)品產(chǎn)能5萬(wàn)輛/年，可以滿足小鵬汽車首款車型的銷售需求。

2019年3月27日小鵬汽車首席執(zhí)行官何小鵬表示，正在尋求至少5億美元的融資，并考慮赴美上市。何小鵬還稱，由小鵬汽車和海馬共同成立的智能工廠的產(chǎn)量已提升至3000輛/月，而公司的目標(biāo)是在七月達(dá)到10000輛/月的產(chǎn)量。此外，小鵬汽車希望能每周生產(chǎn)1000輛SUV，而今年年產(chǎn)量達(dá)到4萬(wàn)輛。

從融資情況來看，小鵬汽車目前已獲得140億元的融資，不乏阿里巴巴、高瓴資本、GGV紀(jì)源資本、IDG資本等知名投資機(jī)構(gòu)加持。據(jù)了解，2017年5月，小鵬汽車A輪獲得了由神州優(yōu)車公司發(fā)起成立的優(yōu)車產(chǎn)業(yè)基金領(lǐng)投22億元。

2018年以來，小鵬汽車已完成B輪和B+輪兩輪融資，以及兩輪戰(zhàn)略投資。2018年1月完成22億元B輪融資，阿里巴巴、富士康、IDG聯(lián)合領(lǐng)投；2018年8月獲得春華資本、晨興資本以及何小鵬本人總額40億元B+輪融資。小鵬汽車高層曾提到，計(jì)劃爭(zhēng)取到2019年底累計(jì)獲得約300億元融資。


來源：企查查

車市“寒冬”遇上新能源補(bǔ)貼滑坡

根據(jù)宏觀數(shù)據(jù)來看，從2001年開始，國(guó)內(nèi)的汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)都是一路上漲的，在過去保有量不高的情況下，主要受購(gòu)置稅等政策影響比較大。政策刺激年份增速會(huì)有明顯提升（例如2008年、2012年、2015年），但每次刺激的效果都在衰退。

2017年，我國(guó)汽車市場(chǎng)產(chǎn)銷增長(zhǎng)速度回落，實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)全年汽車產(chǎn)銷分別完成2901.54萬(wàn)輛和2887.89萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.19%和3.04%，增速比上年同期回落11.27個(gè)百分點(diǎn)和10.61個(gè)百分點(diǎn)。

2018年汽車總銷量2808萬(wàn)量，同比下降2.8%，是18年來首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。這個(gè)轉(zhuǎn)折是從2018年下半年出現(xiàn)的，尤其是11月份，銷量和去年同期相比減少了73萬(wàn)輛，占全年產(chǎn)量的2.6%，幾乎和全年的下滑相當(dāng)。這很大一部分源于政策的改變，2017年1.6L以下排量的車還能享受7.5%的購(gòu)置稅，到2018年1月1日就提高到10%了。為了趕在年底前銷售，車廠要提前一點(diǎn)備庫(kù)存，因此2017年11月的產(chǎn)量格外的高。


來源：明艷|第一電動(dòng)

但新能源汽車在車市“寒冬”中的表現(xiàn)格外的亮眼。

2017年新能源汽車產(chǎn)銷分別為79.4萬(wàn)輛和77.7萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)53.8%和53.3%。2018年繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成127萬(wàn)輛和125.6萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)59.9%和61.7%。


來源：明艷|第一電動(dòng)

但進(jìn)入2019年，這一走勢(shì)恐無法延續(xù)。

近日，財(cái)政部、工業(yè)和信息化部、科技部和發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）?！锻ㄖ窂?019年3月26日起實(shí)施，2019年3月26日至2019年6月25日為過渡期。

《通知》提出：純電動(dòng)乘用車工況法續(xù)駛里程不低于250公里，插電式混合動(dòng)力乘用車（含增程式）工況法續(xù)駛里程不低于50公里，享受補(bǔ)貼的續(xù)航里程也僅劃分為250至400公里和400公里以上“兩檔”，補(bǔ)貼金額分別為1.8萬(wàn)元和2.5萬(wàn)元，插電式混合動(dòng)力乘用車（含增程式）補(bǔ)貼金額為1萬(wàn)元。

而2018年的補(bǔ)貼條件分為四檔，除150公里以下車型不享受補(bǔ)貼外，純電動(dòng)汽車補(bǔ)貼金額分為續(xù)航里程150至200公里、200至250公里、250至300公里、300至400公里及以上“四檔”，補(bǔ)貼金額分別為1.5萬(wàn)元、2.4萬(wàn)元、3.4萬(wàn)元和4.5萬(wàn)元，插電式混合動(dòng)力乘用車（含增程式）補(bǔ)貼金額為2.2萬(wàn)元。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究部助理研究員周毅認(rèn)為，此次《通知》有三個(gè)鮮明特點(diǎn)值得特別關(guān)注。一是補(bǔ)貼退坡力度較大，二是地方購(gòu)置補(bǔ)貼退出，改為補(bǔ)貼使用端的基礎(chǔ)設(shè)施等，三是對(duì)續(xù)航、能量密度、能耗等技術(shù)要求均提高了要求，體現(xiàn)了補(bǔ)貼退出的有序性和科學(xué)性。

但這也給新能源汽車的發(fā)展增加了很大的不確定性。如果沒有了補(bǔ)貼或者補(bǔ)貼大幅下滑，新能源汽車市場(chǎng)預(yù)計(jì)可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度下滑，從而使新能源汽車產(chǎn)業(yè)遭遇大的挫折。

【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。