主題：凱基證券：給予中海集運持有評級

凱基證券8月10日報告認為，中海集運行業(yè)最壞時期已過，首次給予中海集運持有評級。

凱基證券研究報告中認為，運價正在回升全球經濟見底，并開始逐漸復蘇，集裝箱航運公司也迎來了量價齊聲。上海至歐洲基本港運價已升至950美元/TEU，較前期低點上漲超過1倍，而10天前，這一航線運價僅為755美元/TEU。中海集運 (601866：5.72，+0.06，↑1.06%)及Maersk、CMACGM、KLine等航運公司均宣布在8月份要收取PSS(旺季附加費)，其中中海集運歐洲線自8月1日起收取PSS200美元/TEU，8月10日起向美國及加拿大客戶征收09GRI500USD/FEU。目前主要航線倉位利用率均在95%以上，部分航線爆倉，相信成功加收旺季附加費的可能性極大。行業(yè)最壞時期已過。

公司發(fā)布業(yè)績預告，預計上半年公司將出現(xiàn)虧損。公司1季度已經錄得每股0.10元的虧損，在2季度運量缺乏、運價持續(xù)下跌的背景下，公司上半年虧損已在市場預期之中。在3季度運量上漲、運價回升的情況下，三季度虧損額有望大幅下降，相信航運業(yè)及公司業(yè)績最差時期已經過去。歐美經濟向好，美聯(lián)儲將09年經濟預期區(qū)間由-2.0%至-1.3%上調至-1.5%至-1.0%，同時上調明年的經濟增長預期。中國新出口訂單指數(shù)連續(xù)3個月位于50點以上。7月份，中國港口集裝箱吞吐量跌幅大幅縮窄，同比下降3.8%，跌幅較上月縮小6.4個百分點，為今年最小跌幅，環(huán)比增長7.4%。

公司評價與投資建議。鑒于全球集裝箱船運力過剩的局面難改，凱基證券預計公司2009、2010年EPS分別-0.33元和0.04元。公司股價對應2010年2.6倍PB水平，低于A股航運公司平均3.0倍的水平，鑒于集裝箱行業(yè)較干散運輸和油輪運輸?shù)兔?，公司股價已反映其長期投資價值，凱基證券首次給予公司長期投資評級為「持有」，12個月目標價6.5元。鑒于A股與H股市場的差異，凱基證券給予H股較A股40%的折價，12個月目標價3.6港元，首次給予「持有」評級。在全球經濟復蘇，集裝箱運價回升的刺激下，凱基證券認為公司短期存在交易性機會。


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