主題：凱基證券：給予中海集運(yùn)持有評(píng)級(jí)

凱基證券8月10日?qǐng)?bào)告認(rèn)為，中海集運(yùn)行業(yè)最壞時(shí)期已過，首次給予中海集運(yùn)持有評(píng)級(jí)。

凱基證券研究報(bào)告中認(rèn)為，運(yùn)價(jià)正在回升全球經(jīng)濟(jì)見底，并開始逐漸復(fù)蘇，集裝箱航運(yùn)公司也迎來了量?jī)r(jià)齊聲。上海至歐洲基本港運(yùn)價(jià)已升至950美元/TEU，較前期低點(diǎn)上漲超過1倍，而10天前，這一航線運(yùn)價(jià)僅為755美元/TEU。中海集運(yùn) (601866：5.72，+0.06，↑1.06%)及Maersk、CMACGM、KLine等航運(yùn)公司均宣布在8月份要收取PSS(旺季附加費(fèi))，其中中海集運(yùn)歐洲線自8月1日起收取PSS200美元/TEU，8月10日起向美國(guó)及加拿大客戶征收09GRI500USD/FEU。目前主要航線倉(cāng)位利用率均在95%以上，部分航線爆倉(cāng)，相信成功加收旺季附加費(fèi)的可能性極大。行業(yè)最壞時(shí)期已過。

公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年公司將出現(xiàn)虧損。公司1季度已經(jīng)錄得每股0.10元的虧損，在2季度運(yùn)量缺乏、運(yùn)價(jià)持續(xù)下跌的背景下，公司上半年虧損已在市場(chǎng)預(yù)期之中。在3季度運(yùn)量上漲、運(yùn)價(jià)回升的情況下，三季度虧損額有望大幅下降，相信航運(yùn)業(yè)及公司業(yè)績(jī)最差時(shí)期已經(jīng)過去。歐美經(jīng)濟(jì)向好，美聯(lián)儲(chǔ)將09年經(jīng)濟(jì)預(yù)期區(qū)間由-2.0%至-1.3%上調(diào)至-1.5%至-1.0%，同時(shí)上調(diào)明年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。中國(guó)新出口訂單指數(shù)連續(xù)3個(gè)月位于50點(diǎn)以上。7月份，中國(guó)港口集裝箱吞吐量跌幅大幅縮窄，同比下降3.8%，跌幅較上月縮小6.4個(gè)百分點(diǎn)，為今年最小跌幅，環(huán)比增長(zhǎng)7.4%。

公司評(píng)價(jià)與投資建議。鑒于全球集裝箱船運(yùn)力過剩的局面難改，凱基證券預(yù)計(jì)公司2009、2010年EPS分別-0.33元和0.04元。公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2010年2.6倍PB水平，低于A股航運(yùn)公司平均3.0倍的水平，鑒于集裝箱行業(yè)較干散運(yùn)輸和油輪運(yùn)輸?shù)兔裕竟蓛r(jià)已反映其長(zhǎng)期投資價(jià)值，凱基證券首次給予公司長(zhǎng)期投資評(píng)級(jí)為「持有」，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)6.5元。鑒于A股與H股市場(chǎng)的差異，凱基證券給予H股較A股40%的折價(jià)，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)3.6港元，首次給予「持有」評(píng)級(jí)。在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，集裝箱運(yùn)價(jià)回升的刺激下，凱基證券認(rèn)為公司短期存在交易性機(jī)會(huì)。


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