主題：重慶路橋：2018年毛利率下滑，增收不增利


重慶路橋于2019年3月30日披露年報(bào)，公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2.4億，同比增長0.8%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2.2億，同比下降19.8%，降幅較去年擴(kuò)大；每股收益為0.2元。報(bào)告期內(nèi)，公司毛利率為85%，較上年降低4.9個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為93.8%，較上年降低24.1個(gè)百分點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，公允價(jià)值變動(dòng)收益同比降低128.8%，影響利潤的增長。另外，非經(jīng)常性損益對(duì)公司業(yè)績影響較大，合計(jì)7178.4萬元，其中持有處置交易性金融資產(chǎn)負(fù)債產(chǎn)生的變動(dòng)損益或投資收益、非流動(dòng)資產(chǎn)處置損益分別為4806.5萬、4805.9萬元?？鄢墙?jīng)常性損益后歸母凈利潤為1.5億元，同比降低35.4%?？鄯菤w母凈利潤增速小于營收增速，主要系毛利率較去年下降4.9個(gè)百分點(diǎn)及期間費(fèi)用率較去年增加4.7個(gè)百分點(diǎn)所致。

公司2018年度利潤分配預(yù)案：10送1.00派0.67元(含稅)。



期間費(fèi)用率升高4.7%，對(duì)公司業(yè)績形成拖累，高應(yīng)收營收比拖累企業(yè)現(xiàn)金流
公司2018年期間費(fèi)用率為60.8%，較上年升高4.7%，對(duì)公司業(yè)績形成拖累。期間費(fèi)用合計(jì)達(dá)1.5億，同比上升9.3%。其中管理費(fèi)用為1515.9萬，同比下降5.7%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為1.3億，同比上升11.3%。營業(yè)成本3597.5萬，同比增長49.2%，高于營業(yè)收入0.8%的增速，導(dǎo)致毛利率下降4.9%。經(jīng)營性現(xiàn)金流大幅下降67.5%至1.1億。報(bào)告期內(nèi)，重慶路橋應(yīng)收賬款/營業(yè)收入為64.6%，同比上升57.1%，營收增速為0.8%。同時(shí)，18年度、17年度企業(yè)經(jīng)營凈現(xiàn)金流分別為1.1億、3.3億，企業(yè)資金使用效率下降，高應(yīng)收營收比使企業(yè)現(xiàn)金流承壓。


本期“BOT項(xiàng)目”貢獻(xiàn)較大毛利
從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，“BOT項(xiàng)目”是企業(yè)營業(yè)收入的主要來源。具體而言， “BOT項(xiàng)目”營業(yè)收入為2億，營收占比為82.8%。“過橋費(fèi)”營業(yè)收入為3792.4萬，營收占比為15.9%?！肮こ坦芾砑捌渌睜I業(yè)收入為290.9萬，營收占比為1.2%。

利潤貢獻(xiàn)角度，“BOT項(xiàng)目”毛利貢獻(xiàn)最大。報(bào)告期內(nèi)，企業(yè)綜合毛利率為85%，同比下降4.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，“BOT項(xiàng)目”、“過橋費(fèi)”毛利貢獻(xiàn)占比分別為89.1%、10.8%，“BOT項(xiàng)目”貢獻(xiàn)較大毛利?！癇OT項(xiàng)目”、“過橋費(fèi)”毛利率分別為91.3%、57.4%。



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