主題：生益科技：出口反彈在即

　　公司覆銅板提價可期。一方面，銅價處于上升通道。公司的主要成本是銅箔(占成本40%)，從歷史上來看，公司股價較銅價具有更高的正向彈性；另一方面，隨著下游需求的改善，尤其是美國消費旺季的到來，公司的開工率有望進一步提升，而公司的行業(yè)地位決定其在開工近滿載之后能夠通過覆銅板漲價來提高毛利率。我們認為公司在3季度覆銅板漲價可期。

　　下游PCB公司業(yè)績近期回暖顯著。最近公司的下游客戶超聲電子(7.90,-0.28,-3.42%)上調(diào)了2季度業(yè)績預(yù)期，同時臺灣的PCB公司(南亞、欣興等)近期業(yè)績回暖顯著。下游客戶業(yè)績的提升增加了我們對生益科技(9.01,-0.45,-4.76%)業(yè)績復(fù)蘇的信心。

　　風(fēng)險因素。終端需求恢復(fù)不及預(yù)期，原材料風(fēng)險，匯率風(fēng)險，政策風(fēng)險等。

　　盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司09/10/11年的EPS為0.27/0.40/0.50元，對應(yīng)09/10/11年P(guān)E為29/20/16倍，當前價格7.86元，目標價10元，相當于10年25倍市盈率，維持“買入”評級。


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