主題：生益科技：出口反彈在即

　　公司覆銅板提價(jià)可期。一方面，銅價(jià)處于上升通道。公司的主要成本是銅箔(占成本40%)，從歷史上來(lái)看，公司股價(jià)較銅價(jià)具有更高的正向彈性；另一方面，隨著下游需求的改善，尤其是美國(guó)消費(fèi)旺季的到來(lái)，公司的開(kāi)工率有望進(jìn)一步提升，而公司的行業(yè)地位決定其在開(kāi)工近滿載之后能夠通過(guò)覆銅板漲價(jià)來(lái)提高毛利率。我們認(rèn)為公司在3季度覆銅板漲價(jià)可期。

　　下游PCB公司業(yè)績(jī)近期回暖顯著。最近公司的下游客戶超聲電子(7.90,-0.28,-3.42%)上調(diào)了2季度業(yè)績(jī)預(yù)期，同時(shí)臺(tái)灣的PCB公司(南亞、欣興等)近期業(yè)績(jī)回暖顯著。下游客戶業(yè)績(jī)的提升增加了我們對(duì)生益科技(9.01,-0.45,-4.76%)業(yè)績(jī)復(fù)蘇的信心。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素。終端需求恢復(fù)不及預(yù)期，原材料風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)等。

　　盈利預(yù)測(cè)。我們預(yù)計(jì)公司09/10/11年的EPS為0.27/0.40/0.50元，對(duì)應(yīng)09/10/11年P(guān)E為29/20/16倍，當(dāng)前價(jià)格7.86元，目標(biāo)價(jià)10元，相當(dāng)于10年25倍市盈率，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。


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