主題：上港集團(tuán)：出口訂單復(fù)蘇帶動(dòng)箱量增速恢復(fù)

　　結(jié)論及投資建議：上港集團(tuán)(6.51,-0.05,-0.76%)投資評(píng)級(jí)由中性上調(diào)為增持。將2009-2010年EPS由0.19，0.20元小幅上調(diào)至0.19，0.21元。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2009年P(guān)E為36倍，PB為4.8倍。下半年出口回暖的持續(xù)將使得公司相對(duì)大盤(pán)出現(xiàn)超額收益。

　　原因和邏輯：

　　(1)港口吞吐量復(fù)蘇跡象已經(jīng)初步顯現(xiàn)。7月，全國(guó)港口集裝箱同比降幅收窄6.4個(gè)百分點(diǎn)，僅同比下降3.8%，環(huán)比增長(zhǎng)7.4%。集裝箱吞吐量顯示好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。以7%的環(huán)比增量計(jì)，上港集團(tuán)7月份集裝箱吞吐量降幅將從六月的-17.4%收窄到-8.6%。09年上半年，上港集團(tuán)集裝箱吞吐量累計(jì)下降15.4%，各航線箱量降幅依次企穩(wěn)恢復(fù)：美國(guó)線08年下半年降幅較大，09年上半年已經(jīng)基本與去年同期持平，其中美東航線運(yùn)量同比增長(zhǎng)約7%；歐洲航線08年全年未出現(xiàn)下降，09年上半年降幅較大，其中地中海航線同比下降了30%以上。而南非、南美和澳大利亞等航線箱量同比正增長(zhǎng)。



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