主題：中海集運：三季度集裝箱運輸量價齊升

　　最差時刻已經(jīng)過去，歐美經(jīng)濟見底+傳統(tǒng)旺季+航運公司抱團取暖，導致三季度集裝箱運輸量價齊升。從價格上看，歐洲航線運價已經(jīng)較前期最低點上漲了200%以上，目前為900美元/TEU左右，預計8、9月份仍有上漲；美洲航線，自5月份簽約之后運價環(huán)比有20-30%的下降，目前正在逐步恢復過程中，預計8月份可恢復至年初價格水平，即環(huán)比上升30%左右。從量上看，7月份開始進入下半年旺季，歐洲和美洲航線倉位利用率均接近100%，部分航線出現(xiàn)爆倉現(xiàn)象，但部分貨主也是搶在8月份航線運價全面上漲之前出貨。

　　維持增持評級。預計中海集運(6.05,-0.32,-5.02%)2009、2010年的盈利預測分別為-0.32、0.02元，其中2009年的盈利預測下調(diào)了77%，由原來的虧損0.19下調(diào)至虧損0.32元，主要是考慮避免2010年被ST處理的需要，公司可能會有利潤調(diào)整。公司目前動態(tài)PB為2.4倍，考慮2009年虧損后的PB為2.6倍，估值低于干散貨和油輪運輸公司?？紤]到目前處于集裝箱運輸旺季，且未來運價還有上調(diào)預期，盈利逐季環(huán)比增長的趨勢明確，維持對中海集運“增持”的投資評級。



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