主題： 江淮汽車毛利下降拖累業(yè)績(jī)

事件：江淮汽車（600418）公布2007年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入142.74億元，同比增長(zhǎng)31.69%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.28億元，同比下降13.49%；每股收益0.27元。

　　點(diǎn)評(píng)：公司業(yè)績(jī)低于預(yù)期，主要在于公司第四季度綜合毛利率僅為12.26%，相對(duì)前三個(gè)季度的綜合水平下降了近3個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)楣镜妆P毛利率較低，而銷售卻有所增長(zhǎng)。

　　公司綜合毛利率為14.54%，比2006年下降了0.96個(gè)百分點(diǎn)。主要原因在于公司內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。重卡、瑞鷹的規(guī)模效應(yīng)還未顯現(xiàn)，產(chǎn)品毛利率偏低。我們認(rèn)為公司未來(lái)毛利率的提升主要依賴于重卡系列、瑞鷹SRV系列以及賓悅系列規(guī)?；a(chǎn)以及內(nèi)部成本控制。2008年公司仍然處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，公司仍將堅(jiān)持以商用車為基礎(chǔ)，鞏固和發(fā)展在商用車細(xì)分市場(chǎng)上的領(lǐng)先地位，開(kāi)拓乘用車業(yè)務(wù)。



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