主題： 江淮汽車毛利下降拖累業(yè)績

事件：江淮汽車（600418）公布2007年實現(xiàn)營業(yè)收入142.74億元，同比增長31.69%；實現(xiàn)凈利潤3.28億元，同比下降13.49%；每股收益0.27元。

　　點評：公司業(yè)績低于預期，主要在于公司第四季度綜合毛利率僅為12.26%，相對前三個季度的綜合水平下降了近3個百分點，主要是因為公司底盤毛利率較低，而銷售卻有所增長。

　　公司綜合毛利率為14.54%，比2006年下降了0.96個百分點。主要原因在于公司內(nèi)部產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整。重卡、瑞鷹的規(guī)模效應還未顯現(xiàn)，產(chǎn)品毛利率偏低。我們認為公司未來毛利率的提升主要依賴于重卡系列、瑞鷹SRV系列以及賓悅系列規(guī)模化生產(chǎn)以及內(nèi)部成本控制。2008年公司仍然處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，公司仍將堅持以商用車為基礎，鞏固和發(fā)展在商用車細分市場上的領先地位，開拓乘用車業(yè)務。



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