主題：汽車(chē)業(yè)：乘用車(chē)銷(xiāo)量大幅反彈 推薦2只股

　全國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)信息聯(lián)席會(huì)數(shù)據(jù)顯示：3月份國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售乘用車(chē)62.29萬(wàn)輛，同比增加18.5%；一季度乘用車(chē)共計(jì)銷(xiāo)售172.84萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.9%。

　　主要觀點(diǎn)：

　　1、三月份乘用車(chē)銷(xiāo)量大幅反彈

3月份乘用車(chē)銷(xiāo)量?jī)?yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，國(guó)內(nèi)零售數(shù)僅次于今年一月，整車(chē)批發(fā)數(shù)更是創(chuàng)下歷史上單月銷(xiāo)售最高記錄。

　　主要原因有：

　　1）消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)高企、對(duì)汽車(chē)漲價(jià)的預(yù)期造成部分消費(fèi)者提前實(shí)施購(gòu)車(chē)計(jì)劃；

2）南方冰雪災(zāi)害導(dǎo)致前期部分乘用車(chē)需求延遲至三月。

　　我們認(rèn)為這兩點(diǎn)主要原因?qū)佻F(xiàn)階段特殊情況，后期將不復(fù)存在。

　　從乘用車(chē)各子行業(yè)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)看，SUV車(chē)的同比增速依然遙遙領(lǐng)先，一季度同比累計(jì)增速逼近50%；轎車(chē)?yán)塾?jì)同比增長(zhǎng)16.9%；MPV依然是增長(zhǎng)最緩慢的細(xì)分車(chē)型。

轎車(chē)生產(chǎn)商中，南北大眾3月國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量不相上下，銷(xiāo)售轎車(chē)同為52551輛。轎車(chē)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售前十名共銷(xiāo)售轎車(chē)33萬(wàn)輛，集中度為CR10=73.37%，較上月提高8.37%。

　　3、出口加速譜寫(xiě)汽車(chē)業(yè)增長(zhǎng)新篇章

1）、汽車(chē)出口將加速

雖然單個(gè)工人工資成本上升，我國(guó)汽車(chē)工業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)也很快，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比我國(guó)汽車(chē)工業(yè)成本優(yōu)勢(shì)依然十分明顯，出口競(jìng)爭(zhēng)力日趨增強(qiáng)。

　　2008年一季度我國(guó)汽車(chē)出口增幅超過(guò)50%（海關(guān)統(tǒng)計(jì)口徑），出口增速是內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)增速的一倍以上，一季度乘用車(chē)國(guó)內(nèi)外銷(xiāo)量批發(fā)數(shù)與國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量的差額擴(kuò)大，我們預(yù)計(jì)出口高增長(zhǎng)勢(shì)頭至少繼續(xù)保持五年。

一季度整車(chē)行業(yè)單車(chē)?yán)麧?rùn)升幅相當(dāng)于車(chē)價(jià)0.3%的增長(zhǎng)，主要是由于三月份沒(méi)有出現(xiàn)如同往年一樣的乘用車(chē)降價(jià)潮，年初不少企業(yè)在銷(xiāo)售高峰期降低了促銷(xiāo)費(fèi)用；此外單車(chē)工資成本因勞動(dòng)效率提高而下降；產(chǎn)銷(xiāo)規(guī)模上升使單車(chē)的設(shè)備折舊與攤銷(xiāo)額下降。

　　一季度國(guó)家規(guī)定“煤電油運(yùn)不漲價(jià)”，我們認(rèn)為從二季度開(kāi)始鋼鐵、燃料成本給汽車(chē)廠及潛在消費(fèi)需求帶來(lái)的壓力還是比較大的，乘用車(chē)行業(yè)的利潤(rùn)空間可能進(jìn)一步收到擠壓，開(kāi)拓海外市場(chǎng)、繼續(xù)加強(qiáng)降本增效將是整車(chē)廠必須解決的重大問(wèn)題。

　　4、投資建議

我們認(rèn)為乘用車(chē)行業(yè)將保持15%左右增速，乘用車(chē)龍頭企業(yè)盈利前景不會(huì)大幅波動(dòng)，目前乘用車(chē)組合走勢(shì)弱于大盤(pán)，乘用車(chē)龍頭企業(yè)估值偏低，投資價(jià)值凸顯。

　　我們維持對(duì)長(zhǎng)安汽車(chē)、上海汽車(chē)的“推薦”評(píng)級(jí)。




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