主題：金健米業(yè)受益行業(yè)景氣高漲

金健米業(yè)（600127）主營開發(fā)、生產(chǎn)、銷售優(yōu)質(zhì)糧油及制品、新型食品、農(nóng)副產(chǎn)品、油質(zhì)化工產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)稻種子，賓館餐飲和公司自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)設(shè)備進(jìn)出口業(yè)務(wù)。

　　 國際市場大米價格突飛猛進(jìn)

　　 從石油價格突破百元，到國際玉米期貨大幅飆升，再到國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品普漲，此輪漲價風(fēng)波基本上涉及到農(nóng)業(yè)各個子行業(yè)。而自2007年以來，國際市場主要農(nóng)產(chǎn)品價格普遍出現(xiàn)大幅攀升，牛奶價格飆升至歷史新高，玉米和大豆的價格維持在歷史高位附近，小麥的價格躍升至10年高點(diǎn)。

　　 值得關(guān)注的是，近期作為全球大米價格基準(zhǔn)的泰國大米報價已經(jīng)從每噸580美元漲到了每噸760美元，漲幅超過了30%，達(dá)到了20年來的最高點(diǎn)。7日，芝加哥商品交易所的大米期貨價格上漲2.4%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的20.985美元/100磅（約合0.463美元/公斤），這一價格已經(jīng)是一年前的2倍，自2001年以來更是漲了5倍。與此同時，全球第二及第三大大米出口國越南及印度大幅削減大米出口量，令全球大米供給少了1/3。事實(shí)上，聯(lián)合國糧食及農(nóng)業(yè)組織今年2月就已經(jīng)警告稱，36個國家今年將面臨食物短缺。而到了6月底，全球大米庫存就降至1984年以來的最低點(diǎn)，為7210萬公噸。泰國米價此次的大漲無疑又加劇了全球糧食價格上漲。

　　 顯然，在需求持續(xù)增加、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格指數(shù)不斷上漲、糧食庫存不斷降低以及生物能源需求不減的諸多因素共同下，國際市場上大米的牛市行情仍將延續(xù)。

　　 國內(nèi)大米價格呈上漲趨勢

　　 近年來，與全球糧食總產(chǎn)量下降和儲備減少形成鮮明對比的是，中國糧食產(chǎn)量連續(xù)增長，供求平衡，儲備增加，市場供應(yīng)充裕，糧價也僅是溫和性、結(jié)構(gòu)性上升。從2004年到2007年，全國糧食總產(chǎn)量分別為46946.9萬噸、48402.2萬噸、49749.9萬噸和50150.0萬噸，連續(xù)4年穩(wěn)定增長。與糧食增產(chǎn)相適應(yīng)，國家糧食儲備連續(xù)增加。目前中國的糧食儲備已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)高的數(shù)量，占當(dāng)年全國糧食消費(fèi)總量的比例超過35%，遠(yuǎn)高于聯(lián)合國糧農(nóng)組織提出的17%～18%的糧食安全線。

　　 但在國際農(nóng)產(chǎn)品價格快速上漲的帶動下，最近一年我國農(nóng)產(chǎn)品價格也出現(xiàn)較大幅度上漲，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格總指數(shù)從2007 年1月的135 點(diǎn)上漲到2008 年1月的161 點(diǎn)，一年漲幅為19.26%。值得關(guān)注的是，今年2月8日國家公布了2008年稻谷和小麥最低收購價，近日再次提高，兩次累計(jì)稻谷最低收購價提高9%-10%，小麥最低收購價格提高4%-7%。

　　 由于中國谷物的進(jìn)出口量對于全國的糧食總產(chǎn)量而言份額很小，而國內(nèi)糧食市場供求總體平衡，不可能出現(xiàn)糧食短缺，主要依靠自給的中國糧食與國際市場的互動性向來很弱，受其影響自然有限。而從長期來看，我國以世界7%的耕地養(yǎng)活了全球20%的人口，人均耕地面積僅為世界平均水平的40％。我國耕地的減少和質(zhì)量的下降將嚴(yán)重制約糧食產(chǎn)量的增加。

　　 考慮國際農(nóng)產(chǎn)品價格對我國的傳導(dǎo)機(jī)制、我國耕地、水資源、氣候、農(nóng)業(yè)技術(shù)進(jìn)步、人口、食品消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級、及政策的影響，我們認(rèn)為，我國低價農(nóng)產(chǎn)品時代已經(jīng)過去，大米價格將呈現(xiàn)長期上漲的趨勢。

　　 多項(xiàng)目引領(lǐng)業(yè)績高增長

　　 金健米業(yè)是我國糧食系統(tǒng)的第一家上市公司，是首批農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，國家水稻工程優(yōu)質(zhì)米示范基地。從公司目前的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，糧油食品加工、藥業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)分別占到了公司主營業(yè)務(wù)收入的61.05％、12.73％、13.76％。

　　 1、糧油食品加工前景看好

　　 公司在常德德山工業(yè)園區(qū)投資2億多元建設(shè)了集精米制造中心、高科技健康食品中心和科研開發(fā)中心于一體的現(xiàn)代化金健糧食工業(yè)城，年產(chǎn)銷優(yōu)質(zhì)大米10萬噸。公司還在黑龍江、四川等地，選擇有原料優(yōu)勢和生產(chǎn)加工優(yōu)勢的糧食企業(yè)進(jìn)行合作經(jīng)營，實(shí)行供、產(chǎn)、銷屬地化，形成了長江以南以湖南為中心，東北以黑龍江為中心，西南、西北以四川為中心的區(qū)域化經(jīng)營格局，使優(yōu)質(zhì)大米加工達(dá)到了年產(chǎn)30萬噸的生產(chǎn)能力。

　　 公司的面條產(chǎn)業(yè)在省內(nèi)市場占有率較高，具有較強(qiáng)的成本轉(zhuǎn)移能力。而方便米粉作為擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的技術(shù)已實(shí)現(xiàn)了規(guī)?；a(chǎn)，產(chǎn)品出口歐盟。另外公司投資5600多萬元建成了國內(nèi)目前規(guī)模最大的米糠油生產(chǎn)線，所產(chǎn)米糠油具有降血脂、降血壓等多種保健功能，填補(bǔ)了國內(nèi)空白。2007年公司糧油食品加工實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入62246萬元、營業(yè)利潤5215萬元。

　　 2、藥業(yè)盈利能力強(qiáng)

　　 公司藥業(yè)主要是其控股湖南臨澧和德山兩個藥廠。這兩個藥廠全部通過了國家GMP認(rèn)證，產(chǎn)品生產(chǎn)關(guān)鍵設(shè)備與檢測設(shè)備均從國外引進(jìn)，產(chǎn)品包括一個國家I類新藥、三個國家II類新藥在內(nèi)的35個輸液劑品種。目前，公司PP瓶大輸液的年生產(chǎn)能力達(dá)到5000萬瓶，非PVC軟袋輸液達(dá)到1500萬袋，處于全國領(lǐng)先水平。據(jù)悉，藥業(yè)三期工程包括新建生產(chǎn)車間和倉庫各一座，總建筑面積18646平方米，年生產(chǎn)250ML和100ML各種塑瓶輸液12000萬瓶。三期技改完成后，整個藥業(yè)有7條生產(chǎn)線，年大輸液生產(chǎn)能力為1.8億瓶(袋)，將成為全國軟塑大輸液單產(chǎn)規(guī)模最大的生產(chǎn)基地。2007年公司藥業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入12976萬元、營業(yè)利潤4991萬元。

　　 3、房地產(chǎn)業(yè)成為新增長點(diǎn)

　　 公司以“曉島”土地使用權(quán)增資湖南金恒房地產(chǎn)公司。該土地位于常德市城區(qū)柳葉路和朗州路交匯處，使用權(quán)評估價8489萬元。同時公司還決定參與城區(qū)的紫菱花園、市面粉廠等六宗土地使用權(quán)的競買，以此來加快公司房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。金恒房地產(chǎn)將名下紫菱花園土地進(jìn)行合作開發(fā)、處置盤活。該宗地塊摘牌面積412.6畝，商住用地，使用年限40年。容積率1.2，建設(shè)密度20%，綠化率40%，是市區(qū)內(nèi)最大宗地，價值在2億元以上。2007年公司房地產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入13936萬元、營業(yè)利潤2880萬元。

　　 估值與投資建議

　　 1、盈利預(yù)測。受益于主業(yè)盈利能力的不斷增加，公司2007年完成主營業(yè)務(wù)收入10.2億元，同比增長23%，實(shí)現(xiàn)凈利潤1250萬元，同比增長61%。預(yù)計(jì)公司未來幾年復(fù)合增長率有望保持在50%以上，估計(jì)公司2008-2010年EPS分別為0.055、0.10、0.23元。

　　 2、估值分析。盡管公司目前的市盈率水平不低，但考慮到公司業(yè)績的快速增長以及公司在糧油食品加工業(yè)的龍頭地位，給予“謹(jǐn)慎推薦”評級。



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