主題：大冷股份 農村流通體系建設帶來契機

　　主營業(yè)務增長有待內需恢復。大冷股份（000530）(進入該股吧，新版行情)是國內工業(yè)制冷行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品的下游市場包括石化、醫(yī)藥、汽車、食品等。2009年以來，受國內外經(jīng)濟增長放緩的影響，公司產(chǎn)品銷售情況和在手訂單明顯存在壓力，公司2009年規(guī)劃銷售收入預計同比下降10%。但隨著投資逐漸拉動經(jīng)濟增長，預計未來國內需求將逐漸恢復，從而帶來公司產(chǎn)品銷售的增長。

　　農村流通體系建設創(chuàng)造發(fā)展契機。農產(chǎn)品深加工制冷成套設備還將是公司業(yè)務發(fā)展的重點。目前我國約有5000多家農產(chǎn)品批發(fā)市場，承擔了70%以上的農產(chǎn)品流通，由于基本依靠企業(yè)投資，大多數(shù)市場只有10%的肉類、20%的水產(chǎn)品、少量的牛奶和豆制品進入冷鏈流通。而發(fā)達國家政府對農產(chǎn)品批發(fā)市場大多作為公益性事業(yè)進行投資，85%的食品進入冷鏈流通。因此，國家對于農村流通體系建設的重視，尤其是對中西部地區(qū)農產(chǎn)品批發(fā)市場建設，積極發(fā)展以鮮活農產(chǎn)品冷藏和低溫倉儲、運輸為主的冷鏈物流系統(tǒng)，提高農產(chǎn)品冷藏保鮮能力與市場供應能力，對小型超市、便利店等流通業(yè)態(tài)在農村的推廣，將有助于公司相關制冷設備的銷售。

　　加大節(jié)能環(huán)保型產(chǎn)品投入?！笆晃濉逼陂g，大連市規(guī)劃建設水源熱泵項目13項，涉及供熱供冷面積1100萬平方米。公司把握時機，引進國外先進技術，開發(fā)出的節(jié)能海水熱泵產(chǎn)品已經(jīng)配套于星海灣海水源熱泵一期工程等項目。星海灣商務區(qū)海水源熱泵項目，規(guī)劃供熱供冷面積200萬平方米。該熱泵站設計規(guī)模為12臺熱泵機組，其中，一期工程3臺10MW熱泵機組，供熱供冷面積26 26萬平方米，二期工程3臺16MW熱泵機組，供熱供冷面積46萬平方米。此外，公司還承接了小平島海水源熱泵供熱、供冷項目，該項目總體規(guī)劃供熱面積150萬平方米。

　　催化劑和風險因素：國際國內宏觀經(jīng)濟波動影響的不確定性與原材料價格的大幅波動是公司面臨的主要風險因素;但海水熱泵等新產(chǎn)品的開發(fā)推廣，農村流通體系的建設，以及三洋入股集團后所帶來的管理水平的提升將有助于提升公司業(yè)績。

　　我們給予公司2倍PB的估值水平，對應2009年預測每股凈資產(chǎn)的合理股價分別為9.94元，絕對價值7.56元，維持增持評級。




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