主題：大冷股份 農(nóng)村流通體系建設(shè)帶來契機(jī)

　　主營業(yè)務(wù)增長有待內(nèi)需恢復(fù)。大冷股份（000530）(進(jìn)入該股吧，新版行情)是國內(nèi)工業(yè)制冷行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品的下游市場包括石化、醫(yī)藥、汽車、食品等。2009年以來，受國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長放緩的影響，公司產(chǎn)品銷售情況和在手訂單明顯存在壓力，公司2009年規(guī)劃銷售收入預(yù)計(jì)同比下降10%。但隨著投資逐漸拉動經(jīng)濟(jì)增長，預(yù)計(jì)未來國內(nèi)需求將逐漸恢復(fù)，從而帶來公司產(chǎn)品銷售的增長。

　　農(nóng)村流通體系建設(shè)創(chuàng)造發(fā)展契機(jī)。農(nóng)產(chǎn)品深加工制冷成套設(shè)備還將是公司業(yè)務(wù)發(fā)展的重點(diǎn)。目前我國約有5000多家農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場，承擔(dān)了70%以上的農(nóng)產(chǎn)品流通，由于基本依靠企業(yè)投資，大多數(shù)市場只有10%的肉類、20%的水產(chǎn)品、少量的牛奶和豆制品進(jìn)入冷鏈流通。而發(fā)達(dá)國家政府對農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場大多作為公益性事業(yè)進(jìn)行投資，85%的食品進(jìn)入冷鏈流通。因此，國家對于農(nóng)村流通體系建設(shè)的重視，尤其是對中西部地區(qū)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場建設(shè)，積極發(fā)展以鮮活農(nóng)產(chǎn)品冷藏和低溫倉儲、運(yùn)輸為主的冷鏈物流系統(tǒng)，提高農(nóng)產(chǎn)品冷藏保鮮能力與市場供應(yīng)能力，對小型超市、便利店等流通業(yè)態(tài)在農(nóng)村的推廣，將有助于公司相關(guān)制冷設(shè)備的銷售。

　　加大節(jié)能環(huán)保型產(chǎn)品投入?！笆晃濉逼陂g，大連市規(guī)劃建設(shè)水源熱泵項(xiàng)目13項(xiàng)，涉及供熱供冷面積1100萬平方米。公司把握時(shí)機(jī)，引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)，開發(fā)出的節(jié)能海水熱泵產(chǎn)品已經(jīng)配套于星海灣海水源熱泵一期工程等項(xiàng)目。星海灣商務(wù)區(qū)海水源熱泵項(xiàng)目，規(guī)劃供熱供冷面積200萬平方米。該熱泵站設(shè)計(jì)規(guī)模為12臺熱泵機(jī)組，其中，一期工程3臺10MW熱泵機(jī)組，供熱供冷面積26 26萬平方米，二期工程3臺16MW熱泵機(jī)組，供熱供冷面積46萬平方米。此外，公司還承接了小平島海水源熱泵供熱、供冷項(xiàng)目，該項(xiàng)目總體規(guī)劃供熱面積150萬平方米。

　　催化劑和風(fēng)險(xiǎn)因素：國際國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動影響的不確定性與原材料價(jià)格的大幅波動是公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素;但海水熱泵等新產(chǎn)品的開發(fā)推廣，農(nóng)村流通體系的建設(shè)，以及三洋入股集團(tuán)后所帶來的管理水平的提升將有助于提升公司業(yè)績。

　　我們給予公司2倍PB的估值水平，對應(yīng)2009年預(yù)測每股凈資產(chǎn)的合理股價(jià)分別為9.94元，絕對價(jià)值7.56元，維持增持評級。




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