主題：四川成渝：資產(chǎn)收購帶來持續(xù)高成長

　　我們認為，四川成渝相對于同行業(yè)上市公司而言，主要的投資亮點在于其未來幾年可以保持持續(xù)的業(yè)務收入高成長態(tài)勢。

　　我們預計2009-2011年成渝高速將實現(xiàn)營業(yè)收入17.05、18.69、20.71億元，歸屬母公司股東的凈利潤7.55、8.03、8.44億元。按攤薄后總股本計算，EPS分別為0.25、0.26和0.28元。鑒于公司具有良好的成長性，我們給予公司09年18倍PE，股票的合理價格應在4.5元?？紤]到新股詢價應給予20-25%的折扣，我們建議詢價區(qū)間3.4-3.6元。

　　所處區(qū)域優(yōu)勢和災后重建刺激運輸需求：

　　公司所屬路產(chǎn)分布于四川省內(nèi)，并相對集中于成都——重慶（綿陽、遂寧、宜賓、瀘州、樂山、雅安、資陽、內(nèi)江）環(huán)形連片區(qū)域內(nèi)。該區(qū)域受到國家西部大開發(fā)戰(zhàn)略和成渝綜合改革實驗區(qū)試點兩大特殊政策的明確支持。

　　國家采取堅決有效措施幫助四川進行災后重建，恢復和提高當?shù)氐纳鐣?jīng)濟發(fā)展水平，促進了交通運輸需求達到更高的層次。

　　路網(wǎng)拓展效應和持續(xù)收購高成長性的道路資產(chǎn)：

　　從長期看，新的延伸性高速公路不斷建成通車及區(qū)域性高速公路運輸網(wǎng)絡日臻完善能夠促進公司經(jīng)營區(qū)域內(nèi)原有主要道路的車流量。

　　除了公司A股IPO的募集資金將被用于收購成樂高速公路公司100%的股權（10.98億元）和償還部分成樂公司銀行借款外，公司還計劃于2009年底前收購成南高速公司下屬的成南和遂渝高速公路。

　　通行費標準仍有提升空間：

　　與西南地區(qū)的重慶、云南、貴州、廣西等省市的收費標準相比較，公司所經(jīng)營路產(chǎn)存在著比較明顯的差距，未來有明顯的提升空間。另外，2010年10月1日起，按規(guī)定標準80%執(zhí)行的計重收費優(yōu)惠會取消，將按照規(guī)定標準的100%執(zhí)行全額計重收費。



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