主題：華夏銀行（600015）：大股東欲高價認購 彰顯價值

周三兩地股市再現(xiàn)恐慌性的大跌走勢，這主要是市場做多人氣尚未完全恢復，當股指在3670點壓力位前望而卻步時，近幾個交易日反彈所積累的獲利籌碼就會迅速逃離，解套盤與獲利盤所形成見機不妙就撤的合力，導致市場形成急跌的局面。預計市場急跌清洗獲利籌碼后，股指二次探底后還將會有再次反彈的能力。操作策略上可對于日前大資金介入較深的銀行股，在急跌時低接進行搶第二次反彈，個股如可關注（600015）華夏銀行。
　　基本面亮點：
　　一，大股東高于市場價參股 彰顯投資價值
　　2008年3月20日，德意志銀行昨天宣布，該行已簽署了一份具約束性的協(xié)議，將認購約2.656億股華夏銀行新發(fā)行的股票，總認購價為人民幣39.09億元，約3.49億歐元。德意志銀行認購的股份為華夏銀行向股東非公開發(fā)行股份的一部分，總發(fā)行價值達約人民幣約116億元，約10億歐元。該筆投資有待監(jiān)管部門批準，一旦獲批，將使德意志銀行集團持有該公司的發(fā)行股本比例從之前的9.9%增至約13.7%。德意志銀行于2006年5月首次入股華夏銀行。2007年6月，雙方成功地在中國推展了聯(lián)營信用卡業(yè)務。此外，德意志銀行更一直向華夏銀行提供全面的技術支持和協(xié)助，以進一步強化其風險管理、資金管理、零售和企業(yè)銀行業(yè)務等領域的現(xiàn)有業(yè)務。德意志銀行在華夏銀行董事會占兩席。 華夏銀行同時擬向第一、二大股東---首鋼總公司、國家電網(wǎng)公司定向增發(fā)，增發(fā)價約為14.58元。特別值得注意的是，目前華夏銀行的最大股東占股比例僅為10.19%，各大股東的控股地位均不穩(wěn)定。德意志銀行簽署具約束性的增發(fā)認購協(xié)議及其他股東積極高價認購，表明了他們對華夏銀行未來的看好。因此可以看出該股大股東增持意愿要大于減持意愿。而目前股票市場價被錯殺到13元附近，大大低于擬增發(fā)14.58元的現(xiàn)象，將為后市提供良好的套利機會。
　　二，經(jīng)營狀況步步向好 機構紛紛調高目標
　　國金調研報告認為：公司憑借行業(yè)高景氣度，脫離了資產(chǎn)質量相對低下的狀態(tài)，短期內公司的業(yè)績增長可能呈現(xiàn)恢復性的高增長，高增長來源于定向增發(fā)后擺脫資本約束后的外延時擴張；撥備壓力的降低以及稅率降低。公司的經(jīng)營業(yè)績符合預期而資產(chǎn)質量高于預期。07 年公司的不良貸款總額和不良率雙降，覆蓋率提高。公司07 年的不良率為2.25%，比06 年下降了48 個基點；覆蓋率為109.3%，比06 年提高了25.1%。但是我們也發(fā)現(xiàn)，公司損失類貸款占不良貸款的比重從06 年的8.9%提高到了07 年的16.1%，高風險的不良貸款有所提高，覆蓋率的提高與此相對應。預期公司08-09 年的EPS 分別為0.924 元和1.156 元，同比增長為84.7%和25.1%，分別下調和上調3.7%和5.1%。給予公司的目標價格為18.48 元，相當于20x08PE 和16x09PE。 而年初海通證券研究報告指出：我們使用相對估值法，判斷華夏銀行的估值區(qū)間為20-28元，結合DDM和EVA模型對華夏銀行的絕對估值，我們給予6個月目標價為26.0元，投資評級為"增持"。
　　二級市場上，上周大資金大舉介入銀行股，帶動大盤出現(xiàn)了小反彈。預計大盤二次探底再度反彈時，仍將離不開銀行股帶頭的作用。而且大資金剛進入銀行股不久，難以迅速全部撤離，那么二次沖擊也將會產(chǎn)生，因此隨大盤急跌之中的低位區(qū)，可適量給予重點關注。



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