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主題：建筑建材：增長(zhǎng)確定攻守兼?zhèn)?/span>
建筑建材：增長(zhǎng)確定攻守兼?zhèn)?009年07月03日 13:21 全景網(wǎng)絡(luò)－證券時(shí)報(bào)
投資要點(diǎn)：
國(guó)家為保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)能夠繼續(xù)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)，從08年四季度起通過(guò)加大基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)力度，通過(guò)拉動(dòng)投資推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展，固定資產(chǎn)投資開(kāi)始提速。09年月度數(shù)據(jù)顯示，固定資產(chǎn)投資增速始終保持高位，并帶動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。
未來(lái)基建投資增速將保持平穩(wěn)運(yùn)行，房建投資或?qū)⑵饋?lái)。理由有以下幾點(diǎn)：1、09年前幾個(gè)月房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步回暖，在剛性需求和部分投資性需求的帶動(dòng)下，市場(chǎng)存量房的消化進(jìn)展好于預(yù)期，特別在京、滬、深、穗等中心城市；2、房地產(chǎn)投資環(huán)比在逐步好轉(zhuǎn)，開(kāi)發(fā)商拿地的熱情高漲。
行業(yè)估值。過(guò)去五年建筑施工裝飾行業(yè)PE/全部A股PE的比率區(qū)間基本為1.05～1.94，目前這個(gè)比率大概為1.54，建筑施工裝飾行業(yè)PB/全部A股PB的比率區(qū)間基本為0.74～1.60，目前大約為0.93，綜合兩個(gè)指標(biāo)比率來(lái)看，建筑施工裝飾行業(yè)整體估值基本處于合理狀態(tài)，并沒(méi)有過(guò)分低估或高估。
細(xì)分行業(yè)分析。在目前建筑行業(yè)的子行業(yè)中，綜合考慮各子行的現(xiàn)狀、宏觀經(jīng)濟(jì)政策的傾斜以及未來(lái)國(guó)家和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)方向，我們對(duì)基建行業(yè)中鐵路建設(shè)、交通基建和水利基建等子行業(yè)進(jìn)行分析，并認(rèn)為下半年可能房屋建筑行業(yè)可能會(huì)逐步回暖，并對(duì)鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)在上半年鋼價(jià)整體同比下滑帶來(lái)的成本降低進(jìn)行了分析。
我們認(rèn)為未來(lái)在大盤(pán)出現(xiàn)回調(diào)過(guò)程中，市場(chǎng)可能把部分眼光重新回到防御性特征中來(lái)，一些整體估值偏低、增長(zhǎng)相對(duì)確定的行業(yè)和公司將再度受到資金的關(guān)注。而建筑施工行業(yè)則會(huì)受到相當(dāng)?shù)年P(guān)注，其基本理由如下：一、根據(jù)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，長(zhǎng)期存在一定的溢價(jià)；二、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定；三、整體估值情況雖然有較大提升，但基本處于合理狀況。
重點(diǎn)關(guān)注公司方面，鐵路基建和災(zāi)后重建方面中鐵二局(14.39,1.25,9.51%)、工程建筑和水利水電建設(shè)企業(yè)葛洲壩(12.77,0.42,3.40%)，受益上海世博會(huì)建設(shè)以及未來(lái)可能推進(jìn)的迪斯尼建設(shè)的浦東建設(shè)(14.08,-0.17,-1.19%)，以及中小板國(guó)際工程總承包企業(yè)中工國(guó)際(19.75,0.00,0.00%)。
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