主題：中金嶺南：海外收購得手 給予增持評級

事件：近日，我們對中金嶺南[22.48 7.05%]進行了實地調(diào)研，與公司高管就公司發(fā)展戰(zhàn)略、行業(yè)前景、盈利能力以及財務(wù)狀況等內(nèi)容進行了充分的溝通和交流。

研報：通過調(diào)研，我們得出的觀點是，中金嶺南在鉛鋅行業(yè)的最低谷時期果斷進行海外收購戰(zhàn)略，極大地增加了公司的資產(chǎn)價值和增長潛力，未來隨著行業(yè)的逐漸回暖，可以實現(xiàn)業(yè)績的持續(xù)增長，建議投資者關(guān)注，并選擇合適的時機介入。

中金嶺南目前主要擁有凡口礦、盤龍礦和澳大利亞PEM公司礦產(chǎn)資源，其中凡口礦鉛鋅資源儲量約為450萬噸，平均品位約為12%～13%之間，年礦石處理能力170萬噸，年產(chǎn)精礦18萬噸，是目前亞洲產(chǎn)能最大的鉛鋅礦。2008年中金嶺南以3.41億元的價格收購了廣西盤龍鉛鋅礦55%的股權(quán)，目前盤龍鉛鋅礦總礦石量為1974.37萬噸，平均品位4%，鉛鋅金屬資源儲量約為80萬噸，預(yù)計2009年下半年技改完成，年礦石處理能力90萬噸/年，考慮到市場情況及開采成本，預(yù)計2009-2011年產(chǎn)鉛鋅精礦約為1.0萬噸、2.5萬噸和3.2萬噸，權(quán)益礦石量約為5000噸、1.3萬噸和1.7萬噸。

在不考慮PEM公司并表的情況下，我們預(yù)計中金嶺南2009-2011年每股收益分別為0.28元、0.58元和0.73元，給予“增持”評級。



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