主題：貴州茅臺：優(yōu)勢地位穩(wěn)固 業(yè)績增長穩(wěn)定

　調(diào)研內(nèi)容:

　醬香型白酒擁有較大的發(fā)展空間。高溫接酒、多年存放,使得醬香型白酒擁有負(fù)面刺激相對較小、不上頭的特性;較高的優(yōu)質(zhì)酒比率,為強(qiáng)勢高端企業(yè)和產(chǎn)品品牌的培育、維護(hù)提供了良好的支撐。五糧液進(jìn)軍醬香型白酒可以促進(jìn)子行業(yè)發(fā)展。

　　品牌、先發(fā)優(yōu)勢保證了國酒茅臺的領(lǐng)導(dǎo)地位。與共和國共成長的國酒茅臺,其強(qiáng)大的品牌影響力、醬香型白酒行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢,加上多年來在業(yè)務(wù)鏈上形成的整合領(lǐng)先優(yōu)勢,將在其它高端白酒品牌進(jìn)軍醬香型白酒行業(yè)的過程中保持快于行業(yè)的發(fā)展速度,優(yōu)勢地位穩(wěn)固。

　　公司高層對未來發(fā)展充分信心。對于市場關(guān)心的全流通和減持問題,公司高層表示,目前為止沒有減持計劃。經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)還是持續(xù)擴(kuò)張之中,一季度顯示銷售勢頭良好。出廠價調(diào)整尚無明確消息。

　　盈利預(yù)測與評級調(diào)整

　預(yù)計公司 09 年、10 年的 EPS 為 4.52 元、5.567 元,以 2009 年 5 月 21日收盤價 114.42 元計算,09 年、10 年的動態(tài)市盈率分別為 25.30 倍、20.58 倍,估值偏低,保持“推薦”評級。

　　存在風(fēng)險:

　經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的負(fù)面影響有可能使公司適當(dāng)阻斷產(chǎn)銷銜接,業(yè) 績釋放速度放緩。


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