主題：貴州茅臺：優(yōu)勢地位穩(wěn)固 業(yè)績增長穩(wěn)定

　調研內容:

　醬香型白酒擁有較大的發(fā)展空間。高溫接酒、多年存放,使得醬香型白酒擁有負面刺激相對較小、不上頭的特性;較高的優(yōu)質酒比率,為強勢高端企業(yè)和產品品牌的培育、維護提供了良好的支撐。五糧液進軍醬香型白酒可以促進子行業(yè)發(fā)展。

　　品牌、先發(fā)優(yōu)勢保證了國酒茅臺的領導地位。與共和國共成長的國酒茅臺,其強大的品牌影響力、醬香型白酒行業(yè)的先發(fā)優(yōu)勢,加上多年來在業(yè)務鏈上形成的整合領先優(yōu)勢,將在其它高端白酒品牌進軍醬香型白酒行業(yè)的過程中保持快于行業(yè)的發(fā)展速度,優(yōu)勢地位穩(wěn)固。

　　公司高層對未來發(fā)展充分信心。對于市場關心的全流通和減持問題,公司高層表示,目前為止沒有減持計劃。經銷商網絡還是持續(xù)擴張之中,一季度顯示銷售勢頭良好。出廠價調整尚無明確消息。

　　盈利預測與評級調整

　預計公司 09 年、10 年的 EPS 為 4.52 元、5.567 元,以 2009 年 5 月 21日收盤價 114.42 元計算,09 年、10 年的動態(tài)市盈率分別為 25.30 倍、20.58 倍,估值偏低,保持“推薦”評級。

　　存在風險:

　經濟危機帶來的負面影響有可能使公司適當阻斷產銷銜接,業(yè) 績釋放速度放緩。


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