主題：交通銀行：繼續(xù)加強資產(chǎn)負債管理

　貸款高速擴張，盈利符合預(yù)期。截至09年1季度末，交行總資產(chǎn)3.03萬億元，比年初增長13.3%；各項貸款達到1.61萬億元，增長20.9%。各項存款達到2.72萬億元，增長15.6%。存貸款增量均創(chuàng)歷史同期最高水平。實現(xiàn)凈利潤79.5億元，同比增長0.8%，環(huán)比增長41.0%；實現(xiàn)EPS0.16元，基本符合預(yù)期。其中利差略低于預(yù)期，但撥備小于預(yù)期，中間業(yè)務(wù)好于預(yù)期。

　　1季度資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)定。不良貸款余額260.6億元，較年初增加5.98億元；不良貸款率1.62%，較年初下降0.3個百分點。不良生成率相對08年略有提高。其中個人貸款不良實現(xiàn)雙降。關(guān)注類貸款占比3.59%，較年初下降48個基點。1季度撥備力度不大，期末撥備覆蓋率119.87%，比年初提高3.04個百分點。但與其他上市銀行比撥備覆蓋率仍偏低，09年仍面臨信貸成本壓力。

　　1季度中間業(yè)務(wù)增長好于預(yù)期。1季度集團實現(xiàn)手續(xù)費及傭金凈收入24.1億元，同比增長17.2%，占營業(yè)收入的比重為13.5%，同比提高2.09個百分點，增速好于預(yù)期。主要是銀行卡年費及手續(xù)費、擔(dān)保及承諾業(yè)務(wù)手續(xù)費收入同比環(huán)比均保持增長。

　　維持審慎推薦評級。預(yù)計09/10年EPS分別為0.59/0.64元，目前09年動態(tài)PE和PB分別為11.5和2.0倍，PE略低于行業(yè)平均，PB為行業(yè)平均估值水平，維持審慎推薦評級。



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