主題：華神集團 遭華夏系集體撤離


事實上，關于新藥利卡汀的市場應用性，對于王亞偉來說，更是決定其是否繼續(xù)持有的重要依據。據華神集團工作人員介紹，華夏基金減持公司股票并沒有與公司當面溝通過，只是有過幾次電話咨詢，咨詢的內容基本都是關于公司新藥利卡汀的銷售情況。

作為明星經理人王亞偉所持有的股票自然是讓市場感覺與眾不同，一些人甚至跟風炒作，但是一旦明星基金走人之后，留給市場更多的便是擔心。近日，關于華神集團（000790）被華夏系5只基金全部拋棄一事被市場不斷猜測。那么，其究竟是何原因讓曾經十分看好新藥的王亞偉減持華神集團？是王亞偉短線操作的目的已經達到，還是其被市場看好的新藥利卡汀出了什么問題？

華夏大盤蹊蹺撤離

在今年4月9日華神集團召開的2008年度股東大會上，占據著華神集團第三至第七大股東之位的華夏系基金無一人出席，在當時就有市場猜測——以王亞偉擔任投資總監(jiān)的華夏系基金已獲利跑路。

不出所料，在4月28日華神集團披露的一季報中，華夏大盤、華夏優(yōu)勢成長、華夏紅利等5只基金全部消失在華神集團的前十大無限售條件的股東中，這意味著曾經一度看好新藥概念的華夏系基金改變了想法，而華夏大盤想要隱身，至少在一季度減持了華神集團約340萬股。

實際上，追溯到華夏系進入華神集團是從2008年一季度開始。當時，華夏大盤持有104萬股華神集團，成為該公司前十大流通股東行列，一直到2008年第三季度末，華夏大盤都不曾減持，維持在這個數。在經歷了2008年大盤牛熊交替之后，華夏大盤在去年第四季度再次低價大舉增持華神集團292萬股。

到2008年年底，華夏大盤的持股數已達396.27萬股，成為華神集團的第四大股東。與此同時，華夏系的其他4家基金也分別在2008年先后進入華神集團，成為其前十大無限售條件的股東。

如果按照華夏大盤在2008年一季度進入的時間和四季度低價增持的比例來初略計算，華夏大盤的成本應該在8.26元左右，在經過一季度的上漲行情后，截止昨日收盤華神集團已經反彈到9.55元，較華夏大盤的成本價相比，王亞偉已經是小幅盈利。

新藥利卡汀年收入僅千萬

其實，王亞偉之所以會在去年一季度就進入到華神集團來，基本上其就是沖著新藥利卡汀來的。

據記者了解，華神集團的新藥利卡汀最先在上海第十人民醫(yī)院介入科應用，隨后該藥又陸續(xù)在全國各大重點城市三甲醫(yī)院進入臨床使用，而當時的時間大約是2007年7月左右。

由于利卡汀是華神集團和第四軍醫(yī)大聯(lián)合研發(fā)、針對原發(fā)性肝癌的一種新藥，因此當時很多機構均對利卡汀和華神集團作出“推薦”的評估。其中，平安證券醫(yī)藥行業(yè)分析師杜冬松就在其研究報告中預測了利卡汀第一年的銷售。他預計東方肝膽醫(yī)院：年治療病人約300個；其他30余家開戶醫(yī)院：年治療病人為700個；第一年利卡汀的年總銷售額：1000支×2.88萬元＝2880萬；按照80%的毛利計算毛利可達2303萬。由此，預計2008年公司的每股收益為0.145元，預計2009年、2010年將會繼續(xù)出現(xiàn)利卡汀銷量翻倍的走勢，將會達到2000支和4000支，利卡汀的凈利潤將達到4608萬和9216萬，因此看好利卡汀的銷售勢頭，繼續(xù)給予“強烈推薦”的投資評級。

但事實上，從華神集團所發(fā)布的年報來看，全年其營業(yè)收入為3.63億元，每股收益為0.025元！不過，華神集團營業(yè)收入較去年同期增加8752萬元的原因卻是：四川華神鋼構有限責任公司主營業(yè)務收入較去年同期增加了3757萬元；成都中醫(yī)藥大學華神藥業(yè)有限責任公司增加了2864萬元；四川華神獸用生物制品有限公司增加了1001萬元。相反，新藥利卡汀在2008年僅僅實現(xiàn)銷售收入1017萬元，但全年利卡汀的凈利潤卻為-181萬元，毛利率也僅有62.25%。這表明被市場所期待的明星藥“利卡汀”在2008年并沒有取得市場所預計的1000支的銷售量，僅僅只有364支，這也似乎在一定程度上說明了華夏系基金沒有出席華神集團2008年股東大會的原因。

利卡汀市場應用性低于預期

那么，原本被市場看好的新藥利卡汀又是什么原因讓其在2008年的銷售狀況不盡如意？

招商證券首席醫(yī)藥分析師張明芳在接受記者采訪時表示：“在2007年底她曾發(fā)布過研究報告，對新藥利卡汀表示謹慎?！睆埫鞣颊J為，由于新藥利卡汀是針對原發(fā)性肝癌等惡性病，其使用醫(yī)院需要放射性許可證，而使用該藥的醫(yī)生也需要一套防放射性易用服。同時，該藥使用完之后會產生較高的放射性污染，因此利卡汀不能批量生產，大醫(yī)院要向華神集團定制該藥，再加上空運等成本，就使得利卡汀的使用成本相當之高，所以利卡汀的售價才會達到2.8萬元一支的高價。而在效用方面，張明芳也認為，利卡汀的效用僅僅對第一次使用該藥的原發(fā)性肝癌病人有效，“因為病人第一次使用該藥之后，其體內會產生抗體，從而使得利卡汀的醫(yī)療效果遞減?！笨偟膩碚f，張明芳對利卡汀和華神集團持謹慎態(tài)度。

事實上，關于新藥利卡汀的市場應用性，對于王亞偉來說，更是決定其是否繼續(xù)持有的重要依據。據華神集團工作人員介紹，華夏基金減持公司股票并沒有與公司當面溝通過，只是有過幾次電話咨詢，咨詢的內容基本都是關于公司新藥利卡汀的銷售情況。

而一位醫(yī)藥行業(yè)的業(yè)內人士也向記者坦言，利卡汀的推廣確實在實際運作中遇到了問題?！坝捎诶ㄍ∈欠派湫运幬?，所以對醫(yī)院資質有較高的要求，并且需要多個科室協(xié)作。目前華神集團主要與京、滬、江浙沿海以及珠三角的醫(yī)院合作。因此，利卡汀要成為公司貢獻利潤點，甚至進一步成為未來新的增長點，還需要一段時間，2009年利卡汀業(yè)務仍然是發(fā)展的基礎之年?！?

與此同時，在華神集團發(fā)布年報之后，天相投顧行業(yè)分析師周浩也根據公司年報發(fā)布研究報告表示，利卡汀銷售進展緩慢，發(fā)展尚需等待。周浩認為，2008年上半年利卡汀實現(xiàn)銷售收入637萬元，盡管下半年受奧運會影響，利卡汀停止銷售三個月（利卡汀需要在北京標記，然后空運到各目標醫(yī)院），下半年僅實現(xiàn)銷售收入380萬元，銷售收入低于預期。利卡汀是鼠原性單克隆抗體，主要用于治療肝癌，由于利卡汀的應用條件比較高，并且對醫(yī)護人員有一定的威脅，以及剛剛上市不久，還需要推廣，因此作為市場最看好的藥物，可能不會像市場預期那樣產生爆發(fā)性增長，認為公司利卡汀的銷售尚需繼續(xù)推廣，給予對公司“中性”的投資評級。


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