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主題：交通銀行：瑞信維持跑輸大市評級
瑞信調(diào)高交通銀行<03328.HK>09/10年每股盈測12%/6%,至0.5/0.59元人民幣,目標(biāo)價由4.05港元調(diào)升至4.55港元,基于09預(yù)測市盈率8倍。相信盈利風(fēng)險隨著信貸成本上升,評級維持“跑輸大市”。
報告指出,交銀首季純利79.4億人民幣,按年微增0.5%。
受惠開支控制理想及匯兌相關(guān)交易,業(yè)績略高過預(yù)期。不過,瑞信關(guān)注資產(chǎn)質(zhì)素仍然疲弱,相對同業(yè),不良貸款持續(xù)上升;撥備覆蓋率溫和上升3個百點(diǎn)至119.9%,較同業(yè)低。
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里昂將交通銀行<03328.HK>目標(biāo)價由4.45港元調(diào)升至5.45港元,基于09年預(yù)測市賬率1.4倍,維持評級“跑輸大市”,指季績強(qiáng)勁已于股價反映。
報告指出,交銀首季純利超越市場及里昂預(yù)期,主要受手續(xù)費(fèi)收入較預(yù)期理想及成本控制帶動。
凈息差按季跌30點(diǎn)子符預(yù)期。撥備覆蓋率連升兩季至120%,低于標(biāo)準(zhǔn)要求。管理層確認(rèn),基于計(jì)算方法差別,覆蓋率實(shí)際與要求一致?，F(xiàn)價09年預(yù)測市賬率1.6倍,股本回報率16%,估值已全面反映。
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