主題：中海集運(yùn)：中銀國(guó)際維持賣出評(píng)級(jí)

　　公司09年一季度虧損12億元人民幣,因集裝箱航運(yùn)業(yè)務(wù)表現(xiàn)受到了期內(nèi)市場(chǎng)環(huán)境疲弱的拖累。中銀國(guó)際仍然看淡其業(yè)務(wù)前景,所以對(duì)中海集運(yùn)A股和H股維持賣出評(píng)級(jí)。

　　支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)

　　09年1季度中海集運(yùn)收入同比下降58.1%至45億元,因?yàn)槿蚪?jīng)濟(jì)的放緩導(dǎo)致了總裝載量和平均每標(biāo)箱收入出現(xiàn)了大幅下滑;

　　由于營(yíng)業(yè)成本降幅低于收入降幅,公司錄得14億元營(yíng)業(yè)虧損。





　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

　　09年全球經(jīng)濟(jì)快速反彈;

　　09年消費(fèi)者支出迅速回升;

　　主要航線運(yùn)費(fèi)率持續(xù)復(fù)蘇。

　　估值

　　中銀國(guó)際對(duì)中海集運(yùn)A、H股維持賣出評(píng)級(jí),A、H股目標(biāo)價(jià)分別維持在0.82元與0.95港幣。

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