主題：地產(chǎn)板塊光明初現(xiàn) 四類公司值得關(guān)注

　近期樓市成交量、房貸政策和人民幣升值表明行業(yè)趨勢(shì)在好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)股板塊光明初現(xiàn)。

　　各項(xiàng)因素趨勢(shì)轉(zhuǎn)好

　　3月下旬左右一二線核心城市一手商品房或商品住宅成交面積均出現(xiàn)環(huán)比回暖，同比出現(xiàn)不同程度的回升，部分城市開始正增長(zhǎng)。

　　而據(jù)悉，商業(yè)銀行開始對(duì)低于當(dāng)?shù)厝司幼∶娣e家庭的第二套房實(shí)行第一套房貸政策，表明開始扶持改善型需求，意味著自主性需求將支撐未來樓市。

　　此外，人民幣持續(xù)升值的行業(yè)積極因素將增加房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)外資的投資吸引力，有利于穩(wěn)定房地產(chǎn)板塊的估值基準(zhǔn)。

　　推薦強(qiáng)勢(shì)大中型企業(yè)

　　基于影響房地產(chǎn)板塊投資機(jī)會(huì)大小的成交量和房貸政策均出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，人民幣持續(xù)升值穩(wěn)定行業(yè)估值基準(zhǔn)，我們調(diào)高該行業(yè)評(píng)級(jí)到增持。同時(shí)基于行業(yè)集中速度加快、龍頭企業(yè)成長(zhǎng)性更好的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，我們積極推薦一線全國性龍頭和二線區(qū)域性龍頭企業(yè)。從行業(yè)景氣和演變趨勢(shì)、公司成長(zhǎng)性看，行業(yè)估值基準(zhǔn)可以給予一線地產(chǎn)2008年25倍PE，二線地產(chǎn)22倍PE。

　　具體選股思路建議如下，公司推薦參見附表。（1）一線萬科類公司：萬科A、保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、招商地產(chǎn)等公司對(duì)成交量和房?jī)r(jià)最敏感，行業(yè)逐漸回暖時(shí)可以逐步提高配置，積極關(guān)注基本面變化；即便行業(yè)調(diào)整時(shí)也可逢低積擇機(jī)參與，適度配置。（2）一線非萬科類公司：中糧地產(chǎn)、華僑城A、上實(shí)發(fā)展和天鴻寶業(yè)等公司依靠低地價(jià)和高盈利能力的突出優(yōu)勢(shì)足以彌補(bǔ)存貨周轉(zhuǎn)稍慢的劣勢(shì)，建議加大關(guān)注力度。（3）業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定的二線龍頭：為項(xiàng)目區(qū)域具有一定多元化、未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明確和RNAV具有安全邊際的中等開發(fā)商，以華發(fā)股份、中華企業(yè)、北京城建、名流置業(yè)等為代表。（4）商業(yè)地產(chǎn)推薦張江高科、金融街，謹(jǐn)慎推薦浦東金橋。

　　需要提醒的是，雖然房地產(chǎn)業(yè)趨于好轉(zhuǎn)，但仍存在著風(fēng)險(xiǎn)：央行中長(zhǎng)期貸款加息的次數(shù)和幅度；成交量環(huán)比保持活躍，但同比增長(zhǎng)幅度欠佳；因政策和市場(chǎng)壓力，更多開發(fā)商因資金繼續(xù)緊張而加快現(xiàn)金回籠，銷售面積、房?jī)r(jià)和毛利率都可能受影響；嚴(yán)格落實(shí)3號(hào)文件加大閑置土地處理力度增加供給壓力；政策落實(shí)力度增強(qiáng)，保障性住房市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。


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