主題： 鐵龍物流(600125)：2007年業(yè)績回顧

鑒于公司特種箱新箱的引進(jìn)慢于我們的預(yù)期，以及對房地產(chǎn)項目更為保守的態(tài)度，我們相應(yīng)下調(diào)了對公司2008年和2009年的盈利預(yù)期。調(diào)整后公司2008和2009年的凈利潤分別為3.46億元和3.51億元，分別下調(diào)了11%和16%，對應(yīng)于每股盈利0.41元和0.42元。如果去除房地產(chǎn)業(yè)務(wù)對于公司凈利潤水平的貢獻(xiàn)，鐵龍2008年和2009年的動態(tài)市盈率分別是35.5倍和28.3倍，已經(jīng)明顯高于A 股市場的平均市盈率水平。

　　
　　 我們認(rèn)為這一估值已經(jīng)反應(yīng)了物流行業(yè)高成長性應(yīng)該具備的溢價，同時由于公司的主要業(yè)務(wù)特種集裝箱業(yè)務(wù)的發(fā)展在短期內(nèi)仍將受到運力瓶頸（鐵路運能和箱量兩方面的不足）的限制，我們將鐵龍物流的投資評級下調(diào)至“中性”。



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