主題：中集集團(tuán):退稅調(diào)整的沖擊將迅速抹平

半掛車出口退稅調(diào)低至9%將對中集骨架車及廂式車出口造成影響，但我們認(rèn)為通過4~6月的集中出口交貨，07H2出口量將出現(xiàn)較為顯著的環(huán)比回落。預(yù)計(jì)因出口退稅調(diào)整公司07年凈利潤或較我們前期預(yù)測下降約3700萬元，對應(yīng)EPS約0.014元(包括調(diào)產(chǎn)后利潤率或下降的隱含影響)。
　　我們堅(jiān)信國內(nèi)物流現(xiàn)代化進(jìn)程將推動專用車輛及半掛車市場的持續(xù)景氣，出口退稅調(diào)整后公司降低出口占比、增加國內(nèi)銷售將被市場良好消化。維持對07年專用車銷量及銷售收入分別12.9萬輛、100.6億的預(yù)測。
　　6月初公司公布了在泰國的專用車及在青島的環(huán)保設(shè)備合資項(xiàng)目，我們認(rèn)為不斷通過并購及合資形式拓展業(yè)務(wù)的外延式增長空間依然廣闊，也符合公司“維持集裝箱業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長、專注于專用車輛設(shè)備業(yè)務(wù)發(fā)展，尋找時機(jī)進(jìn)入更多物流運(yùn)輸設(shè)備制造領(lǐng)域”的發(fā)展戰(zhàn)略。
　　從BURG并購項(xiàng)目進(jìn)展的節(jié)奏等綜合判斷，我們預(yù)計(jì)此項(xiàng)并購在6、7月間完成將具有較高的可能性。預(yù)計(jì)BURG并購的完成將增厚EPS約0.038元（按07H2并表計(jì)算）。
　　良好的投資回報(bào)率、出類拔萃的營運(yùn)績效與高超的并購技術(shù)仍然是我們看好公司前景的主要原因，因此我們?nèi)匀痪S持“增持”的評級。


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