主題：交通銀行調(diào)研簡報：2009年信貸風險適度，費用控制空間較大

　事項：4 月15 日對交通銀行進行聯(lián)合調(diào)研，公司管理層就市場關(guān)心的問題與機構(gòu)投資者進行了交流。

　　評論：

　　總體評價：交通銀行在2009 年，對于財政為還款源的貸款相對謹慎，這有利于在未來地方政府“土地財政”不可持續(xù)條件下控制風險。此外，交通銀行對于費用率有較強的控制能力，IT、網(wǎng)點的大規(guī)模投入已經(jīng)完成，員工費用增加也能較好的控制。不利的因素主要有：提高撥備覆蓋率將帶來信貸成本的壓力，而小非解禁的壓力將持續(xù)存在。

　　認為未來信貸增長有逐步回落信貸的快速增長，銀行都是前高后低，今年貸款投放是最集中的一次。加快重點領(lǐng)域和企業(yè)的貸款投放，全年的貸款不會按1 季度的速度，政府會對M2 目標也會有所限制，就算沒有規(guī)模限制，也會有其他的限制。

　　新增貸款較為注重風險的管控交行后面不是貸款越多越好，貸款主要投向低風險行業(yè)，交行中長期貸比重較低。目前中長期貸款增長較多，而中長期貸款的投入，一方面是四萬億有關(guān)的項目，但不全部是，另一方面是基礎(chǔ)、交通、能源、基礎(chǔ)設(shè)施和先進制造業(yè)。對于以財政背景的項目，會比較謹慎，財政收入事實有很大的不確定性，特別是未來土地財政可持續(xù)性存在很大的變數(shù)情況下，加上財政也不能合法做擔保，對這方面的貸款交行留有一定的余地。

　　交通銀行對于開發(fā)貸的態(tài)度，09 年態(tài)度有沒有變化，最近兩年占比下降。現(xiàn)在部分比較差的房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)困難。開發(fā)貸的總體趨勢是比例下降，新發(fā)放的要控制速度，只與資質(zhì)較好的開發(fā)商合作。

　　不考慮減息，息差在3 季度見底概率較大未來降息的空間不會太大，從銀行資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)看來，減息的影響前重后輕，1 季度最大，3 季度基本釋放完。

　　關(guān)于不良形成穩(wěn)定和撥備覆蓋率提高2009 年撥備覆蓋率將有所提高，包括一般撥備的覆蓋率，在2009 年都會小幅的提高。預(yù)期2009 年不良形成率與08 年基本一樣，新增率小于1%。從目前的形勢來看，不良不會有大幅度的上升，新增額會增加，形成率不會有明顯變化。

　　費用控制較好，費用收入比會較08 略有下降在 IT 費用方面，前一階段2006-2007 年是IT 投入的集中期，交行硬件在國內(nèi)銀行中比較好的。大規(guī)模的不會對硬件投入，已經(jīng)采用了IBM 大型機系統(tǒng)。零售銀行戰(zhàn)略的網(wǎng)點改造方面，目前對網(wǎng)點的改造 80%已經(jīng)完成。在員工費用方面，每年員工增長大概10-11%，增長的主要是信用卡、銷售方面的員工，采用是績效工資，不會推高成本收入比。

　　關(guān)于中間業(yè)務(wù)和綜合經(jīng)營持續(xù)推進中間業(yè)務(wù)方面，基金銷售會有所增長，其他信用卡有可能達到盈利平衡點。借記卡會有增長，中間業(yè)務(wù)2009 年是15-20%增長的目標，沒有做調(diào)整。綜合化經(jīng)營是交通銀行的戰(zhàn)略，進入保險業(yè)，現(xiàn)在還在報批之中。

　　信用卡增長快，風險控制較好信用卡授信增長很快，特別是過去兩年發(fā)展高速。2009 年根據(jù)市場的情況放慢速度，更重視盈利和風險防范。在在高風險地區(qū)，調(diào)低批卡率，加強了不良的清收。08 年信用卡的情況，質(zhì)量方面，不良率180 天逾期計為不良，08年末2.12%，交行信用卡質(zhì)量是較好的。

　　2008 年下半年同業(yè)負債增長并不是趨勢性的，目前沒有刻意發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)同業(yè)存款在下半年同業(yè)存款大幅上升，主要是與和信譽比較好金融機構(gòu)的進行戰(zhàn)略合作。同業(yè)存款和資本市場的變動是相關(guān)的，波動比較大。目前沒有大力發(fā)展同業(yè)存款的計劃。沒有刻意做大同業(yè)。

　　不認為出現(xiàn)了存款活期化的趨勢目前活期比重有所提高，和貸款高增長有關(guān)，信貸高增長帶來了活期的暫時沉淀的，從經(jīng)驗上看貸款要 3-5 年月進行實體經(jīng)濟。定期化趨勢沒有結(jié)束，企業(yè)存款也有定期化趨向，儲蓄存款定期化還是比較明顯。

　　債券投資方面久期處于中流水平目前債券的久期平均為 2.97，在債券09 年到期的比重25%左右，新增債券以3 年以內(nèi)為主，控制10 以上債券的持有。

　　人民幣業(yè)務(wù)結(jié)算試點對銀行業(yè)績影響很小人民幣業(yè)務(wù)結(jié)算試點長期的重大意義，但對于業(yè)務(wù)收入的貢獻很小，從業(yè)務(wù)量來看 09 年微乎其微。這部分業(yè)務(wù)只是對外口企業(yè)來說只是方便，幾個城市以外不太會異地展業(yè)。國信證券股份有限公司


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