主題：遠(yuǎn)方信息6億元商譽(yù)減值的背后可能另藏玄機(jī)

1月22日下午，遠(yuǎn)方信息公告稱，公司預(yù)計(jì)2018年度將虧損4.84億-4.79億元，上年同期盈利1.28億元。遠(yuǎn)方信息表示，利潤(rùn)虧損的主要原因?yàn)榭毓勺庸揪S爾科技大幅下降，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約6億元所致。

一雷炸出無(wú)數(shù)浪花，瞬間將這家公司推到了聚光燈下。點(diǎn)開F10才發(fā)現(xiàn)這家公司真是“不凡”，上至人工智能，下至駕考培訓(xùn)，這家公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域可謂相當(dāng)廣泛。然而其外延式發(fā)展戰(zhàn)略不僅沒能帶來(lái)多點(diǎn)開花，反而給自己引禍上身。



據(jù)遠(yuǎn)方信息公告顯示，在報(bào)告期內(nèi)公司非經(jīng)常性損益金額預(yù)計(jì)約為1.4億元，主要為根據(jù)維爾科技2018年度業(yè)績(jī)完成情況或?qū)⒂|發(fā)盈利承諾期業(yè)績(jī)補(bǔ)償條款導(dǎo)致的公允價(jià)值變動(dòng)收益，以及政府補(bǔ)助和理財(cái)收益。

據(jù)此來(lái)看，根據(jù)當(dāng)年并購(gòu)時(shí)的對(duì)賭協(xié)議，維爾科技完不成業(yè)績(jī)預(yù)期需要支付補(bǔ)償給遠(yuǎn)方信息的。如果遠(yuǎn)方信息不在此時(shí)計(jì)提大額商譽(yù)減值，其2018年的財(cái)報(bào)也不會(huì)如此難看，畢竟其前三季度還有著118萬(wàn)元的微利。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2018年三季度末，遠(yuǎn)方信息商譽(yù)為6.17億元，剔除此次減值的6億元，基本上一次性將賬面商譽(yù)提完了，要知道維爾科技并進(jìn)來(lái)才不過(guò)三年的光景，這不禁讓人懷疑遠(yuǎn)方信息此次商譽(yù)大額減值是否有“洗大澡”的嫌疑了。

并購(gòu)三年，減值超7億

回到三年前的那場(chǎng)并購(gòu)，當(dāng)時(shí)的遠(yuǎn)方信息還沒改名，叫遠(yuǎn)方光電。其主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品是LED和照明檢測(cè)設(shè)備，并且是該領(lǐng)域首家上市的公司。2016年1月2日，遠(yuǎn)方光電公告稱擬受讓浙江維爾科技股份有限公司100.00%股權(quán)，作價(jià)10.20億元人民幣。

從資料上來(lái)看，維爾科技也是相當(dāng)“不凡”。其主要收入來(lái)源是駕培管理系統(tǒng)產(chǎn)品銷售(占比約達(dá)70%)，同時(shí)還是一家基于生物識(shí)別技術(shù)的信息安全產(chǎn)品、智能信息系統(tǒng)及服務(wù)的提供商。在并購(gòu)之時(shí)，這部分業(yè)務(wù)還并未形成規(guī)模，可以說(shuō)后期風(fēng)險(xiǎn)很大，但這并沒有妨礙遠(yuǎn)方光電給予其高估值。

根據(jù)并購(gòu)方案顯示，標(biāo)的公司維爾科技截至2015年10月的凈資產(chǎn)規(guī)模為1.7億元，而并購(gòu)交易價(jià)格為10.2億元，增值率高達(dá)5倍有余。如此高的溢價(jià)便形成了高達(dá)7.33億元的商譽(yù)，同時(shí)雙方還簽訂了“大膽”的對(duì)賭協(xié)議。

維爾科技給出的業(yè)績(jī)承諾為2016年至2018年的凈利潤(rùn)分別為6627.74萬(wàn)元、7899.47萬(wàn)元和9447.76萬(wàn)元，相比歷史業(yè)績(jī)有大幅增長(zhǎng)，其中2016年即達(dá)到翻倍。如此高的溢價(jià)和激進(jìn)的對(duì)賭協(xié)議，在當(dāng)時(shí)還遭受了深交所的問(wèn)詢。

后來(lái)事實(shí)證明，高價(jià)并購(gòu)果然不靠譜。2016年和2017年，維爾科技分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6247.95萬(wàn)元和6483萬(wàn)元，業(yè)績(jī)承諾完成率分別為91.88%和81.04%。據(jù)2018年半年報(bào)中披露，維爾科技當(dāng)期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為814.30萬(wàn)元，上年同期凈利潤(rùn)4127.62萬(wàn)元，同比下降79.27%。

三年來(lái)，沒有一年業(yè)績(jī)達(dá)標(biāo)，不得不說(shuō)遠(yuǎn)方光電這錢花的有點(diǎn)冤。由于維爾科技2017年未完成業(yè)績(jī)承諾，遠(yuǎn)方信息也計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.16億元。加上此次計(jì)提的6億元，當(dāng)時(shí)溢價(jià)產(chǎn)生的7.33億元商譽(yù)幾近提完。

外延式發(fā)展的困境

遠(yuǎn)方信息從內(nèi)生發(fā)展切換到外延式發(fā)展，更多是無(wú)奈。作為L(zhǎng)ED檢測(cè)行業(yè)里的龍頭，遠(yuǎn)方信息早早遇到發(fā)展的天花板，其內(nèi)生空間極其有限，只好通過(guò)外延并購(gòu)?fù)貙捛馈５珔s不曾想惹來(lái)諸多麻煩。

相比維爾科技，其另外一家子公司慧景科技更加不讓遠(yuǎn)方信息省心。2018年8月14日晚間，遠(yuǎn)方信息宣布：“公司實(shí)際已無(wú)法控制慧景科技?！庇捎诨劬翱萍冀刂?2018 年 6 月 29 日未能按照規(guī)定時(shí)間披露 2017 年年度報(bào)告，被新三板摘牌。

外延并購(gòu)不僅沒能讓遠(yuǎn)方信息找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，反而將其拖入了深淵。其股價(jià)自2015年6月份以來(lái)便一路下跌，至今報(bào)7.38元/股。其處境顯然非常不好。

從凈利潤(rùn)指標(biāo)看，遠(yuǎn)方信息2015、2016、2017三年凈利潤(rùn)均穩(wěn)步增長(zhǎng)，但很顯然這是有很大水分的，因?yàn)楹芏嗬麧?rùn)并非是由其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的，也就是說(shuō)并不具備可持續(xù)性，所以我們要看另外一個(gè)指標(biāo)：扣非凈利潤(rùn)。



遠(yuǎn)方信息盈利指標(biāo)
實(shí)際上自2017年起，其扣非凈利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)了大幅下滑，這意味著遠(yuǎn)方信息的主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)已經(jīng)很小了，而更多的業(yè)績(jī)只能依靠股權(quán)投資以及并購(gòu)帶來(lái)的外延式增長(zhǎng)。這是一個(gè)不太好的信號(hào)。

今年以來(lái)，股市一路下跌，必然使得遠(yuǎn)方信息手中持有的股票大額減值，所以從今年披露的財(cái)報(bào)來(lái)看，遠(yuǎn)方信息的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了大幅下降，虧損已經(jīng)算是板上釘釘了。而在預(yù)期虧損的同時(shí)，又計(jì)提大額的商譽(yù)減值，這就意味深長(zhǎng)了。

通過(guò)超額計(jì)提減值一次性出清所有風(fēng)險(xiǎn)，這在財(cái)務(wù)上又被稱為“洗大澡”。雖然當(dāng)下會(huì)讓財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)很難看，但是好處就是給未來(lái)打好了基礎(chǔ)。就遠(yuǎn)方信息而言，我們無(wú)法確認(rèn)其真實(shí)意圖，但是此次將商譽(yù)幾乎提完之后，風(fēng)險(xiǎn)完全出清，等到今年股市回暖，其2019年業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)正的可能性大大提高。這在一定程度上似乎避免了連續(xù)兩年虧損被“ST”的命運(yùn)。



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