主題：招商證券：創(chuàng)業(yè)板有望在2018年報中迎來商譽出清

招商證券：創(chuàng)業(yè)板有望在2018年報中迎來商譽出清
2019-02-01 08:04來源：證券時報網(wǎng)
近期，隨著大批上市公司業(yè)績“爆雷”，商譽再次成為市場關注的焦點。根據(jù)年報業(yè)績預告，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績出現(xiàn)較大幅度回落。截至目前，創(chuàng)業(yè)板已有714家上市公司披露了2018年報業(yè)績預告/快報，披露比例達到96.7%。根據(jù)業(yè)績預告中值計算，創(chuàng)業(yè)板累計盈利增速較大幅度下滑至-55.2%，2017/2018Q3累計盈利增速分別為-21.7%/0.7%。

招商證券分析指出，大量的商譽減值對于本次創(chuàng)業(yè)板業(yè)績造成重擊。根據(jù)2018年年報業(yè)績預告來看，發(fā)生過重大資產(chǎn)重組的創(chuàng)業(yè)板公司盈利增速較大幅下滑至-219.2%，而未發(fā)生過重大資產(chǎn)重組的創(chuàng)業(yè)板公司盈利增速下滑幅度較小，約為-9.6%。

統(tǒng)計分析創(chuàng)業(yè)板2018年報業(yè)績預告中所提示的商譽風險問題，有以下三個特征，1.商譽減值的發(fā)生來自于子公司業(yè)績承諾不及預期，且被完成業(yè)績承諾的公司比例呈現(xiàn)上升趨勢。2.提示商譽風險的公司往往擁有較高的商譽/凈資產(chǎn)比例，大量商譽為公司盈利埋下隱患。3.傳媒、機械設備、醫(yī)藥生物、電氣設備和計算機五個行業(yè)的商譽減值風險較大。

招商證券認為，創(chuàng)業(yè)板有望在2018年報中迎來商譽的出清。自去年11月對于商譽減值問題的強調(diào)到近日再提商譽的后續(xù)會計處理辦法，A股上市公司的存量商譽問題受到了監(jiān)管層面的持續(xù)關注。展望2019年，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績將會逐漸擺脫商譽減值的干擾，原因有以下三點：1.2018年是三年前發(fā)生大量資產(chǎn)重組的公司業(yè)績承諾期集中到期的時間點。2.若商譽后續(xù)的會計處理辦法更改為攤銷的方式，擁有大量商譽的公司的業(yè)績極有可能在以后每年都將受到商譽減值沖擊的風險，部分公司選擇在目前的會計處理方式下盡快解決商譽減值的問題。3.上市公司商譽分布具有明顯的結(jié)構(gòu)特征，即集中在傳媒、醫(yī)藥、計算機等行業(yè)。從目前的預告情況來看，提示商譽減值風險的公司也是集中在這些行業(yè)中。若這些行業(yè)的商譽問題能夠在2018年報中出清，那么整體創(chuàng)業(yè)板也就逐漸擺脫了商譽問題的困擾。

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