主題：沒有補(bǔ)貼 中國石化08年肯定將出現(xiàn)業(yè)績虧損

《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為2008年中石化將以虧損謝幕。而虧損的規(guī)模究竟有多大，將由原油和成品油的價(jià)格所決定。


就A股的大跌聲中，“越活越年輕的”絕不僅僅是中石油。

近日，中石化（600028）以12.28元的股價(jià)探了新低，而在去年10月時(shí)，中石化的股價(jià)還在26元的高位。

除了大盤下傾的因素，中石化的攔腰大跌也與其自身業(yè)績的大幅下挫有關(guān)。去年下半年以來原油價(jià)格從每桶70美元左右一路飆升，直到2008年初破百。但中國國內(nèi)成品油價(jià)格僅僅是在去年11月份每噸上調(diào)500元人民幣（約合每桶上調(diào)9美元），難以彌補(bǔ)原油漲價(jià)的成本支出，中石化煉油業(yè)務(wù)難以避免虧損。

不久前，中石化獲得財(cái)政補(bǔ)貼123億元人民幣，額度超過以往歷次。有了補(bǔ)貼，中石化2008年一季度似乎不會(huì)再虧損了。但是，沒有補(bǔ)貼的二季度和整個(gè)2008年中石化將走勢如何，這更加引人關(guān)注。

《財(cái)經(jīng)時(shí)報(bào)》記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為2008年中石化將以虧損謝幕。而虧損的規(guī)模究竟有多大，將由原油和成品油的價(jià)格所決定。

虧損規(guī)模猜想

對中石化而言，國際原油價(jià)格高企與國內(nèi)成品油價(jià)格保持穩(wěn)定之間的落差，是一個(gè)難以回避的矛盾。

市場普遍認(rèn)為，2008年全年世界原油均價(jià)將保持在100美元左右，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于中石化煉油業(yè)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)。

參考生產(chǎn)規(guī)模、工藝技術(shù)水平等因素，業(yè)內(nèi)對中石化煉油業(yè)務(wù)盈虧平衡點(diǎn)主要有兩種估算，知名化工行業(yè)分析師李國洪認(rèn)為在原油63美元/桶，而中信建投證券石化分析師趙獻(xiàn)兵認(rèn)為是在原油70美元/桶。

這相當(dāng)于說在國際原油價(jià)格是100/桶時(shí)，中石化每每加工一桶原油，將虧損37美元或者30美元。

2007年，中石化原油加工量為1.5558億噸，按中石化標(biāo)注的1噸合7.35桶計(jì)，約為11.4億桶。拋開原油和成品油的不同品種作粗略計(jì)算，如果2008年中石化原油加工量維持不變，以原油均價(jià)100美元計(jì)，選擇兩種盈虧平衡點(diǎn)，63美元/桶和70美元/桶，中石化每加工一桶原油分別虧損37美元和30美元，全年總計(jì)分別虧損421.8億美元、342億美元。按現(xiàn)行匯率計(jì)，分別約合2971億元人民幣、2409億元人民幣。

如果按照中石化成品油銷售數(shù)據(jù)計(jì)算，其2008年的虧損狀況也相當(dāng)“可觀”。

中國石油(行情 股吧)化工集團(tuán)公司（下稱“中石化集團(tuán)”）副總經(jīng)理周原在今年“兩會(huì)”期間曾表示，當(dāng)原油價(jià)格為100美元/桶時(shí)，中石化集團(tuán)每銷售1噸汽油的虧損額高達(dá)2000元人民幣（柴油虧損更高）。

2007年中石化成品油總經(jīng)銷量為1.19億噸，汽油銷量占比不詳。但有數(shù)字顯示，2007年中石化自身汽油、柴油、煤油、化工輕油等成品油產(chǎn)量總計(jì)1.16億噸，其中汽油產(chǎn)量0.25億噸，柴油產(chǎn)量0.60億噸。

如果2008年中石化汽油、柴油產(chǎn)銷量維持上述的0.25億噸和0.60億噸不變，僅僅以周原副總經(jīng)理的汽油銷售虧損標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，中石化全年汽油和柴油銷售虧損將達(dá)到1700億元人民幣。

某知名石化分析師認(rèn)為，如果成品油價(jià)格不調(diào)，原油價(jià)在100美元，即使把中石化上游的采掘業(yè)務(wù)和下游產(chǎn)品利潤全部填進(jìn)去，也難以彌補(bǔ)煉油業(yè)務(wù)虧損。

除此之外，還有另外一個(gè)方式來簡單測算高油價(jià)下中石化2008年整體盈虧情況。

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2007年度中國原油進(jìn)口均價(jià)為488.9美元/噸。如果以每噸合7.35桶計(jì)，均價(jià)為66.5美元/桶。如果簡單地將國際原油均價(jià)作為進(jìn)口原油均價(jià)，若2008年原油均價(jià)以100美元/桶計(jì)，中石化每桶原油進(jìn)口較2007年多支付33.5美元。

海關(guān)統(tǒng)計(jì)的另一數(shù)據(jù)顯示，2007年中石化原油進(jìn)口量為8635萬噸，如果按上述比例折算，約為6.3億桶。假設(shè)中石化2008年原油進(jìn)口量維持不變，則需多支付原油采購成本211.05億美元，以現(xiàn)行匯率計(jì)，約合1487億人民幣。

根據(jù)中石化已公布的2007年生產(chǎn)數(shù)據(jù)，趙獻(xiàn)兵測算2007年中石化對應(yīng)凈利潤在607億元人民幣左右。假設(shè)2008年中石化除了原油采購漲價(jià)外，其他情況不變，則原油采購增加的支出在覆蓋全部利潤后，仍將呈現(xiàn)約800億元人民幣巨額虧損。

趙獻(xiàn)兵認(rèn)為，由于原油進(jìn)口價(jià)與國際原油價(jià)并非統(tǒng)一口徑，考慮稅收、運(yùn)費(fèi)等多種因素，可能原油采購成本的計(jì)算誤差會(huì)比較大。但他贊成在沒有補(bǔ)貼及成品油不上調(diào)的情況下，中石化2008年鐵定虧損。

成品油漲價(jià)之說

重壓之下必生變。

日前，中石油（601857）董事長蔣潔敏稱已向相關(guān)部門提出調(diào)整成品油價(jià)格和希望減免成品油進(jìn)口關(guān)稅的申請。而另有消息稱，中石化亦已申請減免成品油的進(jìn)口關(guān)稅和資源稅。

但是目前，汽油、柴油和航空煤油的關(guān)稅稅率已經(jīng)從去年的6％下降到現(xiàn)在的1％，以鼓勵(lì)成品油進(jìn)口，彌補(bǔ)原油漲價(jià)導(dǎo)致國內(nèi)煉廠開工不足的問題。

很明顯，關(guān)稅下降空間已經(jīng)非常有限。成品油漲價(jià)成了石化企業(yè)更迫切的需要。

趙獻(xiàn)兵認(rèn)為，成品油價(jià)格肯定要上調(diào)，“油價(jià)在如此高位運(yùn)行，企業(yè)肯定受不了?！?br />
關(guān)于上調(diào)成品油價(jià)與CPI（消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）的沖突，趙獻(xiàn)兵認(rèn)為，正是因?yàn)槿ツ暌詠鞢PI持續(xù)高位運(yùn)行，成品油價(jià)格遲遲沒有上調(diào)。“但‘兩會(huì)’過后，在目前原油價(jià)格下，不調(diào)不行了。如果成品油價(jià)不上調(diào)，政府年底就得多補(bǔ)貼。”

事實(shí)上，從去年11月1日起，汽油、柴油、航空煤油出廠價(jià)已經(jīng)獲發(fā)改委批準(zhǔn)每噸上調(diào)500元。如果再次上調(diào)成品油價(jià)格，多少幅度合適呢？

趙獻(xiàn)兵認(rèn)為，在停止補(bǔ)貼的情況下，成品油大約需上調(diào)15-20％中石化才能實(shí)現(xiàn)整體盈利。

如果以上述簡單估算的2008年因?yàn)樵筒少彸杀驹黾訉?dǎo)致中石化產(chǎn)生800億元人民幣虧損額計(jì)，假設(shè)2008年中石化總經(jīng)銷量仍為1.19億噸，則每噸需漲價(jià)672元人民幣，才能彌補(bǔ)原油漲價(jià)的虧損。

以中石化90號汽油目前每噸6500元左右的批發(fā)價(jià)作基數(shù)，大約上漲10.3％，相當(dāng)于每升90號汽油上漲5毛錢左右。



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