主題：沒有補貼 中國石化08年肯定將出現(xiàn)業(yè)績虧損

《財經(jīng)時報》記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為2008年中石化將以虧損謝幕。而虧損的規(guī)模究竟有多大，將由原油和成品油的價格所決定。


就A股的大跌聲中，“越活越年輕的”絕不僅僅是中石油。

近日，中石化（600028）以12.28元的股價探了新低，而在去年10月時，中石化的股價還在26元的高位。

除了大盤下傾的因素，中石化的攔腰大跌也與其自身業(yè)績的大幅下挫有關。去年下半年以來原油價格從每桶70美元左右一路飆升，直到2008年初破百。但中國國內(nèi)成品油價格僅僅是在去年11月份每噸上調(diào)500元人民幣（約合每桶上調(diào)9美元），難以彌補原油漲價的成本支出，中石化煉油業(yè)務難以避免虧損。

不久前，中石化獲得財政補貼123億元人民幣，額度超過以往歷次。有了補貼，中石化2008年一季度似乎不會再虧損了。但是，沒有補貼的二季度和整個2008年中石化將走勢如何，這更加引人關注。

《財經(jīng)時報》記者在調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，絕大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認為2008年中石化將以虧損謝幕。而虧損的規(guī)模究竟有多大，將由原油和成品油的價格所決定。

虧損規(guī)模猜想

對中石化而言，國際原油價格高企與國內(nèi)成品油價格保持穩(wěn)定之間的落差，是一個難以回避的矛盾。

市場普遍認為，2008年全年世界原油均價將保持在100美元左右，這遠遠高于中石化煉油業(yè)務盈虧平衡點。

參考生產(chǎn)規(guī)模、工藝技術(shù)水平等因素，業(yè)內(nèi)對中石化煉油業(yè)務盈虧平衡點主要有兩種估算，知名化工行業(yè)分析師李國洪認為在原油63美元/桶，而中信建投證券石化分析師趙獻兵認為是在原油70美元/桶。

這相當于說在國際原油價格是100/桶時，中石化每每加工一桶原油，將虧損37美元或者30美元。

2007年，中石化原油加工量為1.5558億噸，按中石化標注的1噸合7.35桶計，約為11.4億桶。拋開原油和成品油的不同品種作粗略計算，如果2008年中石化原油加工量維持不變，以原油均價100美元計，選擇兩種盈虧平衡點，63美元/桶和70美元/桶，中石化每加工一桶原油分別虧損37美元和30美元，全年總計分別虧損421.8億美元、342億美元。按現(xiàn)行匯率計，分別約合2971億元人民幣、2409億元人民幣。

如果按照中石化成品油銷售數(shù)據(jù)計算，其2008年的虧損狀況也相當“可觀”。

中國石油(行情 股吧)化工集團公司（下稱“中石化集團”）副總經(jīng)理周原在今年“兩會”期間曾表示，當原油價格為100美元/桶時，中石化集團每銷售1噸汽油的虧損額高達2000元人民幣（柴油虧損更高）。

2007年中石化成品油總經(jīng)銷量為1.19億噸，汽油銷量占比不詳。但有數(shù)字顯示，2007年中石化自身汽油、柴油、煤油、化工輕油等成品油產(chǎn)量總計1.16億噸，其中汽油產(chǎn)量0.25億噸，柴油產(chǎn)量0.60億噸。

如果2008年中石化汽油、柴油產(chǎn)銷量維持上述的0.25億噸和0.60億噸不變，僅僅以周原副總經(jīng)理的汽油銷售虧損標準計算，中石化全年汽油和柴油銷售虧損將達到1700億元人民幣。

某知名石化分析師認為，如果成品油價格不調(diào)，原油價在100美元，即使把中石化上游的采掘業(yè)務和下游產(chǎn)品利潤全部填進去，也難以彌補煉油業(yè)務虧損。

除此之外，還有另外一個方式來簡單測算高油價下中石化2008年整體盈虧情況。

據(jù)海關統(tǒng)計，2007年度中國原油進口均價為488.9美元/噸。如果以每噸合7.35桶計，均價為66.5美元/桶。如果簡單地將國際原油均價作為進口原油均價，若2008年原油均價以100美元/桶計，中石化每桶原油進口較2007年多支付33.5美元。

海關統(tǒng)計的另一數(shù)據(jù)顯示，2007年中石化原油進口量為8635萬噸，如果按上述比例折算，約為6.3億桶。假設中石化2008年原油進口量維持不變，則需多支付原油采購成本211.05億美元，以現(xiàn)行匯率計，約合1487億人民幣。

根據(jù)中石化已公布的2007年生產(chǎn)數(shù)據(jù)，趙獻兵測算2007年中石化對應凈利潤在607億元人民幣左右。假設2008年中石化除了原油采購漲價外，其他情況不變，則原油采購增加的支出在覆蓋全部利潤后，仍將呈現(xiàn)約800億元人民幣巨額虧損。

趙獻兵認為，由于原油進口價與國際原油價并非統(tǒng)一口徑，考慮稅收、運費等多種因素，可能原油采購成本的計算誤差會比較大。但他贊成在沒有補貼及成品油不上調(diào)的情況下，中石化2008年鐵定虧損。

成品油漲價之說

重壓之下必生變。

日前，中石油（601857）董事長蔣潔敏稱已向相關部門提出調(diào)整成品油價格和希望減免成品油進口關稅的申請。而另有消息稱，中石化亦已申請減免成品油的進口關稅和資源稅。

但是目前，汽油、柴油和航空煤油的關稅稅率已經(jīng)從去年的6％下降到現(xiàn)在的1％，以鼓勵成品油進口，彌補原油漲價導致國內(nèi)煉廠開工不足的問題。

很明顯，關稅下降空間已經(jīng)非常有限。成品油漲價成了石化企業(yè)更迫切的需要。

趙獻兵認為，成品油價格肯定要上調(diào)，“油價在如此高位運行，企業(yè)肯定受不了?！?br />
關于上調(diào)成品油價與CPI（消費價格指數(shù)）的沖突，趙獻兵認為，正是因為去年以來CPI持續(xù)高位運行，成品油價格遲遲沒有上調(diào)?！暗畠蓵^后，在目前原油價格下，不調(diào)不行了。如果成品油價不上調(diào)，政府年底就得多補貼?！?br />
事實上，從去年11月1日起，汽油、柴油、航空煤油出廠價已經(jīng)獲發(fā)改委批準每噸上調(diào)500元。如果再次上調(diào)成品油價格，多少幅度合適呢？

趙獻兵認為，在停止補貼的情況下，成品油大約需上調(diào)15-20％中石化才能實現(xiàn)整體盈利。

如果以上述簡單估算的2008年因為原油采購成本增加導致中石化產(chǎn)生800億元人民幣虧損額計，假設2008年中石化總經(jīng)銷量仍為1.19億噸，則每噸需漲價672元人民幣，才能彌補原油漲價的虧損。

以中石化90號汽油目前每噸6500元左右的批發(fā)價作基數(shù)，大約上漲10.3％，相當于每升90號汽油上漲5毛錢左右。



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