主題：振華科技：首推股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃 看好公司發(fā)展

事件:公司發(fā)布2018年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃(草案),擬授予938萬(wàn)份股票期權(quán),約占本計(jì)劃公告時(shí)公司總股本4.69億股的2%,行權(quán)價(jià)格為11.92元/份。激勵(lì)對(duì)象包括董事、高管、核心骨干等417人。

核心觀(guān)點(diǎn)

首推股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃,覆蓋面較廣,將充分調(diào)動(dòng)員工積極性,彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。公司首推激勵(lì)計(jì)劃,惠及部分董事、高管以及各類(lèi)核心員工,總計(jì)417人。本次激勵(lì)計(jì)劃共授予938萬(wàn)份股票期權(quán),約占本計(jì)劃公告時(shí)公司總股本的2%,行權(quán)價(jià)格為11.92元/份。將員工和公司利益綁定,有利于充分盤(pán)活各方活力,調(diào)動(dòng)員工積極性,彰顯公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。

行權(quán)的業(yè)績(jī)條件19~21年每年增速約15%,公司有望保持穩(wěn)健發(fā)展。本次計(jì)劃授予的股票期權(quán)的行權(quán)條件為:1)以2017年為基礎(chǔ),公司19-21年扣非后歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于30%、50%、75%,且不低于同行業(yè)對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值水平;2)19-21年扣非后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別不低于3.75%、4.25%、4.75%,且不低于同行業(yè)對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值水平;3)19-21年ΔEVA均為正值。本次授予的股票期權(quán)總價(jià)值為2466.94萬(wàn)元,18-22年分別攤銷(xiāo)77.09、925.10、883.99、411.16、169.60萬(wàn)元。公司行權(quán)要達(dá)成的業(yè)績(jī)條件對(duì)應(yīng)19~21年每年增速約15%,同時(shí)費(fèi)用攤銷(xiāo)相對(duì)有限,將繼續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。

公司是國(guó)內(nèi)軍用被動(dòng)元器件龍頭,高新電子業(yè)務(wù)發(fā)展較快,有望繼續(xù)瘦身健體提高運(yùn)營(yíng)效率。在信息化建設(shè)需求旺盛的背景下,公司圍繞核心業(yè)務(wù)高新電子,加快收購(gòu)和整合高新電子相關(guān)資產(chǎn),剝離非核心業(yè)務(wù),優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),持續(xù)瘦身健體,利潤(rùn)率穩(wěn)步增長(zhǎng),本次推出的激勵(lì)計(jì)劃有助于經(jīng)營(yíng)活力,盈利水平有望繼續(xù)提高。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議

我們維持18-20年每股收益預(yù)測(cè)為0.51、0.55、0.65元,認(rèn)為目前公司的合理估值水平為2018年的32倍市盈率,對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.25元,維持增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

激勵(lì)計(jì)劃仍需國(guó)資委及股東大會(huì)審議;軍工訂單和收入確認(rèn)情況不及預(yù)期;

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