主題：保利地產(chǎn)：?jiǎn)卧落N售增速略有回落 投資成本保持低位


保利地產(chǎn)發(fā)布2018年10月銷售及新增項(xiàng)目公告：2018 年 10 月，公司實(shí)現(xiàn)簽約面積 210.95 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng) 5.26%；實(shí)現(xiàn)簽約金額 311.18億元，同比增長(zhǎng) 4.74%。1-10 月，公司實(shí)現(xiàn)簽約面積 2235.65 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng) 31.38%；實(shí)現(xiàn)簽約金額 3347.69 億元，同比增長(zhǎng) 40.74%。10月公司新增 12 個(gè)土地項(xiàng)目，總地價(jià) 183 億元。

點(diǎn)評(píng)：

10 月銷售增速略有回落。10 月公司銷售金額和銷售面積同比分別增長(zhǎng)4.74%、5.26%，單月銷售均價(jià) 14751 元/平米，同比持平。從累計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2018 年 1-10 月累計(jì)銷售金額同比增長(zhǎng) 41%，銷售面積同比增長(zhǎng)31%；累計(jì)銷售均價(jià)達(dá) 14974 元/平米，同比增長(zhǎng) 7.1%，公司銷售增速仍然具備較強(qiáng)韌性。

穩(wěn)健拿地，拿地均價(jià)持續(xù)低位。公司 10 月份新獲取 12 個(gè)土地項(xiàng)目，分布在佛山、韶關(guān)、江門、惠州、徐州、鎮(zhèn)江、濟(jì)南、邯鄲、重慶、三亞、貴陽(yáng)等一二線及熱點(diǎn)三線城市。公司單月拿地建筑面積 394 萬(wàn)平米，同比大增 59%，面積口徑權(quán)益比例 56%；拿地金額 183 億元，同比下降39%，占銷售金額的 59%。10 月單月樓面均價(jià)僅 4653 元/平米，同比下降 61%，主要系公司拿地項(xiàng)目基本布局在二三線城市，10 月公司在二線、三線城市拿地總成本占比分別是 47、53%，但基本都是核心城市圈的周邊城市，市場(chǎng)熱度可觀。從累計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，1-10 月公司累計(jì)新增規(guī)劃面積 2850 萬(wàn)方，同比增長(zhǎng) 6%；總地價(jià) 1808 億元，同比增長(zhǎng) 3%；平均樓面地價(jià) 6344 元/平米。公司作為具備央企背景的地產(chǎn)龍頭公司，在融資環(huán)境趨緊下優(yōu)勢(shì)顯著。

投資建議：保利地產(chǎn)近年投資積極，土地儲(chǔ)備充沛，為公司未來(lái)銷售擴(kuò)張打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司戰(zhàn)略布局核心城市群，產(chǎn)品定位精準(zhǔn)；同時(shí)公司強(qiáng)大的央企背景，能夠幫助公司獲取品牌溢價(jià)和較低成本資金，提升公司的競(jìng)爭(zhēng)力。我們預(yù)計(jì) 2018-2020 年 EPS 分別為 1.71、2.15、2.68 元，對(duì)應(yīng) PE 分別為 7.25、5.78、4.62 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

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