主題：保利地產：單月銷售增速略有回落 投資成本保持低位


保利地產發(fā)布2018年10月銷售及新增項目公告：2018 年 10 月，公司實現(xiàn)簽約面積 210.95 萬平方米，同比增長 5.26%；實現(xiàn)簽約金額 311.18億元，同比增長 4.74%。1-10 月，公司實現(xiàn)簽約面積 2235.65 萬平方米，同比增長 31.38%；實現(xiàn)簽約金額 3347.69 億元，同比增長 40.74%。10月公司新增 12 個土地項目，總地價 183 億元。

點評：

10 月銷售增速略有回落。10 月公司銷售金額和銷售面積同比分別增長4.74%、5.26%，單月銷售均價 14751 元/平米，同比持平。從累計數(shù)據來看，2018 年 1-10 月累計銷售金額同比增長 41%，銷售面積同比增長31%；累計銷售均價達 14974 元/平米，同比增長 7.1%，公司銷售增速仍然具備較強韌性。

穩(wěn)健拿地，拿地均價持續(xù)低位。公司 10 月份新獲取 12 個土地項目，分布在佛山、韶關、江門、惠州、徐州、鎮(zhèn)江、濟南、邯鄲、重慶、三亞、貴陽等一二線及熱點三線城市。公司單月拿地建筑面積 394 萬平米，同比大增 59%，面積口徑權益比例 56%；拿地金額 183 億元，同比下降39%，占銷售金額的 59%。10 月單月樓面均價僅 4653 元/平米，同比下降 61%，主要系公司拿地項目基本布局在二三線城市，10 月公司在二線、三線城市拿地總成本占比分別是 47、53%，但基本都是核心城市圈的周邊城市，市場熱度可觀。從累計數(shù)據來看，1-10 月公司累計新增規(guī)劃面積 2850 萬方，同比增長 6%；總地價 1808 億元，同比增長 3%；平均樓面地價 6344 元/平米。公司作為具備央企背景的地產龍頭公司，在融資環(huán)境趨緊下優(yōu)勢顯著。

投資建議：保利地產近年投資積極，土地儲備充沛，為公司未來銷售擴張打下堅實基礎。公司戰(zhàn)略布局核心城市群，產品定位精準；同時公司強大的央企背景，能夠幫助公司獲取品牌溢價和較低成本資金，提升公司的競爭力。我們預計 2018-2020 年 EPS 分別為 1.71、2.15、2.68 元，對應 PE 分別為 7.25、5.78、4.62 倍，維持“買入”評級。

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