主題：上港集團(tuán)：裝卸費(fèi)率提升帶動(dòng)毛利率提升

　　09年預(yù)計(jì)箱量2850萬箱，增收減支。08年公司完成完成貨物吞吐量3.69億噸，比增4.6%，其中散貨雜完成1.16億噸，比減4.2%。集裝箱吞吐量2，801萬標(biāo)準(zhǔn)箱，比增7.1%，進(jìn)口增長(zhǎng)快于出口。預(yù)計(jì)09年公司通過提高水水中轉(zhuǎn)比例，可完成箱量2850萬箱。

　　裝卸費(fèi)率的提升帶動(dòng)毛利率提升3個(gè)百分點(diǎn)。公司實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)46.2億元，同比增長(zhǎng)26.9%。每股收益0.22元，扣除非經(jīng)常性每股收益0.19元，分別比增27%和11%，符合預(yù)期。公司毛利率比上年增長(zhǎng)3.3個(gè)百分點(diǎn)，主因是1月1日起上調(diào)了外高橋(13.77,0.48,3.61%)港區(qū)和洋山港區(qū)外貿(mào)集裝箱裝卸包干費(fèi)率，集裝箱裝卸業(yè)務(wù)毛利率上升了5個(gè)百分點(diǎn)。但是09年由于公司推出空箱商務(wù)計(jì)劃及提升中轉(zhuǎn)比例，集裝箱毛利率有下降的風(fēng)險(xiǎn)。公司目前嚴(yán)格控制成本，09年可控管理費(fèi)用增長(zhǎng)將努力控制在2%以內(nèi)，顯示公司對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的重視。但是由于洋山港二期股權(quán)問題可以今年解決，目前公司在僅支付了6億元的保證金的情況下，獲得了洋山二期的收益權(quán)，一二期合并后，將增加年折舊0.013元/股。

　　受益加快建設(shè)航運(yùn)中心政策，第二船籍制度預(yù)計(jì)未獲批。上海國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)將有助于增強(qiáng)上海港的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)上海港向航運(yùn)高端服務(wù)業(yè)進(jìn)軍，但對(duì)09年業(yè)績(jī)的直接影響預(yù)測(cè)在10%以內(nèi)。據(jù)了解第二船籍制度最終未獲批。

　　維持盈利預(yù)測(cè)及“中性”評(píng)級(jí)?；?9年2850萬T的箱量和1.3億噸的散雜貨吞吐量，維持09年及10年0.22元及0.24元的盈利預(yù)測(cè)，09年和10年的PE分別為27.7倍和25.4倍，PB4.3倍，維持“中性”評(píng)級(jí)。在公司箱量無法持續(xù)增長(zhǎng)的壓力下，洋山二期、三期的投資超過230億元，其股權(quán)的解決將增加折舊，也是公司未來二年業(yè)績(jī)的隱憂。公司每增加50萬箱的吞吐量，可增加公司約8000萬元的凈利潤(rùn)。



【免責(zé)聲明】上海大牛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司僅合法經(jīng)營(yíng)金融島網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，從未開展任何咨詢、委托理財(cái)業(yè)務(wù)。任何人的文章、言論僅代表其本人觀點(diǎn)，與金融島無關(guān)。金融島對(duì)任何陳述、觀點(diǎn)、判斷保持中立，不對(duì)其準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明確或暗示的保證。股市有風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)讀者僅作參考，并請(qǐng)自行承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。