主題：招商銀行：標(biāo)桿銀行的估值和遠(yuǎn)方 2.0倍P/B并不貴

投資建議：中報(bào)期間，中金下調(diào)了大部分銀行的估值以反映宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和投資者更低的風(fēng)險(xiǎn)偏好。招行是唯一例外：對(duì)其目標(biāo)市凈率保持在 2.0 倍，遠(yuǎn)超其它銀行（0.6-1.3x）。中金認(rèn)為，招行如能堅(jiān)持兩大方向，即不斷提高零售業(yè)務(wù)占比和逐漸提高分紅比例，它將成為國內(nèi)經(jīng)營最穩(wěn)定、盈利水平最高、資本最堅(jiān)實(shí)、分紅最穩(wěn)定的銀行。中金視招行為中國乃至全球銀行業(yè)的標(biāo)桿，認(rèn)為招行估值將逐步上移，建議長線投資者積極布局。

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