主題：工商銀行：半年報(bào)點(diǎn)評(píng)，負(fù)債端優(yōu)勢(shì)盡顯，息差繼續(xù)回升錯(cuò)



工商銀行發(fā)布半年報(bào)，2018年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3875億，YOY增7.0%，實(shí)現(xiàn)凈利1607億，YOY增4.5%，業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。收入端方面，源于凈息差的回升及生息資產(chǎn)規(guī)模的穩(wěn)健增長(zhǎng)，上半年利息凈收入同比實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)；非息收入方面，同比回落，主要為金融資產(chǎn)投資端的影響，但如果看手續(xù)費(fèi)方面，同比增長(zhǎng)，銀行卡、結(jié)算等業(yè)務(wù)發(fā)展都不錯(cuò)。公司資產(chǎn)狀況持續(xù)改善，從16年開(kāi)始，不良率就處于下降通道，目前撥備覆蓋率在資產(chǎn)狀況改善、加大核銷的背景下進(jìn)一步回升。公司目前估值較低，分紅具有一定吸引力（股息率4%-5%），維持“買入”的投資建議。

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