主題：南鋼股份一季度歸母凈利潤(rùn)10.1億元,同比增長(zhǎng)83.62%


類(lèi)別：公司研究 機(jī)構(gòu)：國(guó)信證券股份有限公司 研究員：王念春 日期：2018-04-23
一季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.1億元,同比增長(zhǎng)83.62%

根據(jù)公司一季報(bào),南鋼股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入103.69億元,同比增長(zhǎng)21.9%,環(huán)比下降1.5%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)10.1億元,同比大幅增長(zhǎng)83.62%,環(huán)比下降12.6%。一季度上市公司實(shí)現(xiàn)EPS為0.23元;去年同期實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)5.5億元,EPS為0.14元。

一季度毛利優(yōu)于行業(yè)平均

按照原料滯后一個(gè)月模擬不同產(chǎn)品毛利潤(rùn)來(lái)看,螺紋鋼、熱卷和中厚板噸鋼毛利分別環(huán)比下降37.9%、21.2%和19.5%,同比分別增長(zhǎng)74.2%、47.3%和100.3%。而一季度南鋼股份毛利(營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本)環(huán)比和同比分別增長(zhǎng)-6.1%和90.2%,大大優(yōu)于行業(yè)平均水平。

國(guó)內(nèi)中厚板占比最高的鋼鐵上市企業(yè),中厚板貢獻(xiàn)較高利潤(rùn)

公司有三條中厚板生產(chǎn)線,合計(jì)產(chǎn)能約480萬(wàn)噸。2017年中厚板產(chǎn)量占比42%,中厚板產(chǎn)能利用率94%。一季度,上海地區(qū)20mm普中板價(jià)格為4118元/噸,分別比螺紋鋼和熱卷價(jià)格高228元/噸和61元/噸。2018年一季度,原料滯后一個(gè)月測(cè)算東部地區(qū)中厚板平均噸鋼毛利819元/噸,同比增長(zhǎng)100.3%,大幅高于螺紋鋼和熱卷模擬利潤(rùn)增速。

行業(yè)投資建議

受資金面偏緊及投資下滑的影響,鋼材需求并不樂(lè)觀。同時(shí),環(huán)保政策導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)能無(wú)法完全釋放,鋼鐵行業(yè)將處于供需兩弱的格局。這種情況下,鐵礦石和焦炭庫(kù)存屢創(chuàng)新高,基本面最差。因此,原料價(jià)格下跌幅度將快于鋼材價(jià)格下跌幅度,企業(yè)仍將保持較高利潤(rùn)。建議關(guān)注產(chǎn)品附加值較高,業(yè)績(jī)穩(wěn)定的鋼鐵企業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:

地方政府和銀行“去杠桿”背景下鋼材消費(fèi)大幅下滑。

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