主題：星輝娛樂投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表

5 月 2 日，星輝娛樂投資者交流會(huì)在通過電話會(huì)議形式舉
行。出席會(huì)議的有公司董事長陳雁升、總經(jīng)理鄭澤峰、董事會(huì)
秘書王云龍。
以下為本次交流會(huì)的會(huì)議記錄：
公司董事會(huì)秘書王云龍先生首先介紹了公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)的
基本情況、業(yè)務(wù)進(jìn)展以及未來發(fā)展戰(zhàn)略。
王云龍：在游戲業(yè)務(wù)方面，公司確立了 SLG 策略類、二次
元類游戲垂直細(xì)分領(lǐng)域龍頭地位，游戲業(yè)務(wù) 2017 年占比超過
50%，凸顯“研運(yùn)一體，流量經(jīng)營”的核心競爭力。2017 年重
點(diǎn)產(chǎn)品《三國群英傳-霸王之業(yè)》，經(jīng)過半年的億級(jí)高流水期后，
目前維持 5000-6000 萬流水。1 季度重點(diǎn)產(chǎn)品《蒼之紀(jì)元》首
30 天流水過億，驗(yàn)證了星輝游戲業(yè)務(wù)的發(fā)行能力。18 年的重


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點(diǎn)產(chǎn)品線為《蒼之紀(jì)元》、《重返文明》、《盛唐幻夜》和《末世
王者》。 與游戲深度結(jié)合的影視、動(dòng)漫跨界超級(jí) IP 孵化是公司
未來發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)。公司與華策影視共同孵化的影視
IP《盛唐幻夜》即將在 2018 暑期檔與觀眾和玩家見面；公司
與超神影業(yè)共同打造的原創(chuàng)動(dòng)畫劇集《雄兵連》于 2017 年 6
月在騰訊視頻開播，截止目前累計(jì)播放量達(dá) 13.3 億；公司與
天工藝彩聯(lián)合打造的原創(chuàng)動(dòng)畫劇集《末世覺醒-入侵》預(yù)計(jì)2018
年上半年開播；此外公司還與云圖動(dòng)漫、萬視天象合作十余部
原創(chuàng)漫畫作品，在騰訊動(dòng)漫、快看漫畫等平臺(tái)連載，其中《戀
愛云書》、《承受師》、《茶樓浮生夢》、《戀愛 1/2》等作品人氣
超 6 億。公司產(chǎn)品開發(fā)的策略是國際化、系列化、品牌化，同
時(shí)聚焦細(xì)分品類優(yōu)勢。
在玩具業(yè)務(wù)方面，2017 年毛利率為 36.85%，增長了 1.27%。
通過全球化的實(shí)體銷售渠道體系，公司的玩具及嬰童產(chǎn)品遠(yuǎn)銷
120 多個(gè)國家和地區(qū)；借助亞馬遜及阿里巴巴全球速賣通等國
際化大型平臺(tái)，順利實(shí)現(xiàn)電商運(yùn)營的全球化無縫對(duì)接。歷經(jīng)十
幾年的沉淀，公司玩具品牌“RASTAR”已經(jīng)在 50 多個(gè)國家和
地區(qū)擁有商標(biāo)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，獲得超過 35 個(gè)世界知名車企授權(quán)，
已成為知名的玩具品牌。公司于 2018 年 1 月完成與德國寶馬
汽車公司正式簽訂為期 6 年的全球獨(dú)占性授權(quán)合同，成為寶馬
公司動(dòng)態(tài)車模、兒童自行車系列產(chǎn)品的全球唯一授權(quán)商。公司
正有序地拓展母嬰玩具的新品類，針對(duì)二胎政策開放所帶來的
市場機(jī)會(huì)布局嬰童和車模新品線，為接下來的市場競爭提供產(chǎn)
品發(fā)力點(diǎn)。
在足球俱樂部業(yè)務(wù)方面，報(bào)告期球隊(duì)實(shí)力穩(wěn)步提升，在
2017-18 賽季西甲和國王杯賽事中，西班牙人分別擊敗皇家馬
德里、馬德里競技和巴塞羅那三大豪門球隊(duì)，體現(xiàn)了出色的技
戰(zhàn)術(shù)水平。截止 2017 年 12 月底，皇家西班牙人俱樂部球員總
價(jià)值已達(dá) 1.05 億歐元，較上賽季有顯著提升。球隊(duì)的核心資


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產(chǎn)三大塊：球員、球場、青訓(xùn)足校。歐洲頂尖聯(lián)賽現(xiàn)役球員中，
有 57 名來自西班牙人的球員培養(yǎng)體系。在 2017 年度地中海杯
青少年足球賽中，西班牙人梯隊(duì)參加的三項(xiàng)賽事中奪得兩個(gè)冠
軍和一個(gè)四強(qiáng)，彰顯了歐洲一線的足校青訓(xùn)實(shí)力。截止目前，
西班牙人已經(jīng)在美國，阿爾及利亞，阿曼，日本四個(gè)國家開設(shè)
了國際足校，加上多國參與的西班牙人夏令營活動(dòng)以及西班牙
本地的足校系統(tǒng)，西班牙人足球?qū)W校全球?qū)W生已達(dá) 800 位。報(bào)
告期西班牙人成立專門團(tuán)隊(duì)追蹤評(píng)測中國年輕球員，并先后邀
請 7 名中國優(yōu)秀年輕球員前往球隊(duì)試訓(xùn)。曾入選 U16 中國國少
隊(duì)的年輕球員張奧凱加入西班牙人二隊(duì)，成為俱樂部全球青年
球員儲(chǔ)備中的重要一員。華裔年輕球員黃振聲（Daniel Wong）
加入西班牙人二隊(duì)。

各方對(duì)公司業(yè)務(wù)進(jìn)展以及未來規(guī)劃等疑問進(jìn)行了深入探
討，主要內(nèi)容如下：
1、公司未來在游戲業(yè)務(wù)方面有哪些布局規(guī)劃？
答：2017、18 年出來的產(chǎn)品基本是在 2015、16 年立的項(xiàng)。
首先一點(diǎn)，我們希望去做國際市場，所以產(chǎn)品的國際化是立項(xiàng)
的前提。第二點(diǎn)，我們做產(chǎn)品立項(xiàng)的時(shí)候都往系列化去考慮，
注重 IP 的構(gòu)建。第三點(diǎn)，我們是往品牌化的方向去做。2017
年經(jīng)過考量，公司決定把《三國群英傳-霸王之業(yè)》國內(nèi)這塊
交給騰訊，海外交給其他公司。國內(nèi)國外都做得不錯(cuò)。在國內(nèi)
市場，“三群”比騰訊的《亂世王者》慢一個(gè)月上線，但整個(gè)
的流水仍能穩(wěn)定在 5000 萬～6000 萬之間，海外先后在韓國、
日本等地發(fā)行，五月份也將在越南等東南亞國家發(fā)行。這款游
戲在韓國整個(gè)暢銷榜基本排到前五，這對(duì)于中國產(chǎn)品很難得。
我們相信海外“三群”的流水會(huì)逐漸超過國內(nèi)。
除了“三群”，我們還有兩款 SLG 產(chǎn)品，基本也是往國際
化方向走，接下來會(huì)逐步推出?！渡n之紀(jì)元》研發(fā)了兩年，現(xiàn)


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在我們也在做“蒼 2”的一些思路。《蒼之紀(jì)元》的流水高峰
估計(jì)會(huì)在 5、6 月份出現(xiàn)，因?yàn)楹Ｍ膺@塊還沒做。二次元方面，
很多海外公司也想找我們合作，接下來公司可能會(huì)考慮在部分
地區(qū)自己做海外發(fā)行，這也是星輝的一個(gè)競爭力。除了《蒼之
紀(jì)元》，今年在二次元這塊也會(huì)有一到兩個(gè)產(chǎn)品推出，也有日
本一些非常不錯(cuò)的 IP 希望跟我們合作來做一些產(chǎn)品。今年公
司的游戲業(yè)務(wù)可能會(huì)引來一個(gè)爆發(fā)期。去年看來好像業(yè)績和游
戲的火爆不匹配，由于時(shí)間問題，這些業(yè)績會(huì)在二、三季度有
所體現(xiàn)。
2、公司游戲業(yè)務(wù)的核心競爭力在哪？怎樣看待目前行業(yè)
競爭環(huán)境？公司未來發(fā)展的機(jī)遇在哪？
答：公司游戲的核心競爭力在于“研運(yùn)一體，流量經(jīng)營”
的競爭優(yōu)勢，同時(shí)產(chǎn)品開發(fā)是面向國際化、系列化、品牌化的。

我們對(duì)中國的游戲市場保持樂觀，相信接下來整個(gè)市場會(huì)
有快速增長的態(tài)勢。但是，市場集中度也在增加，騰訊和網(wǎng)易
市場份額占比加起來已經(jīng)超過 70%。在這種雙寡頭的市場下，
堅(jiān)持尋找細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)品線是我們的思路，所以我們在 SLG 和
二次元這兩塊打開了我們的市場。同時(shí)，公司也會(huì)積極尋找巨
頭們還沒重視的或者新出現(xiàn)的有發(fā)展前景的領(lǐng)域。
3、有沒有考慮在國內(nèi)搞青少年足球訓(xùn)練學(xué)校？
答：我們將發(fā)展西班牙人青訓(xùn)足校，把它作為中國足球在
海外的“黃埔軍?！保趪鴥?nèi)角度分析國內(nèi)的情況，形成戰(zhàn)略
聯(lián)盟，到時(shí)候?qū)χ袊那嗌倌曜鲆恍┎町惢呐嘤?xùn)。西班牙人
俱樂部現(xiàn)在好比姚明沒有入駐火箭隊(duì)前的情況。目前雖然排名
不是很理想，但相信我們經(jīng)過兩年半的經(jīng)營，積累經(jīng)驗(yàn)，接下
來會(huì)越做越好，也會(huì)對(duì)中國足球帶來一定貢獻(xiàn)。
4、體育業(yè)務(wù) 2017 年毛利率下滑的原因？
答：有幾個(gè)原因，首先一個(gè)是 17 年球員工資上漲導(dǎo)致了
體育業(yè)務(wù)成本增加。第二個(gè)是由于俱樂部補(bǔ)強(qiáng)陣容的做法，購


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買優(yōu)質(zhì)球員產(chǎn)生了較高的費(fèi)用，保留原來的優(yōu)質(zhì)球員也同時(shí)降
低了球員轉(zhuǎn)會(huì)的收益。我們把很多有價(jià)值的以及年輕的球員都
保留了下來，而我們買進(jìn)來球員花了很多錢，所以這兩年半球
員價(jià)值增長了 4000 多萬歐元。雖然今年賽季后期因?yàn)榻叹毞?br />面的原因?qū)е屡琶麤]有提高，但球員的價(jià)值還是在的。還有一
點(diǎn)是去年人民幣升值也導(dǎo)致我們歐元收入換成人民幣后的收
入降低。相信在強(qiáng)大的陣容和有效的訓(xùn)練下，今年俱樂部會(huì)有
好的表現(xiàn)。
5、2017 年股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃當(dāng)時(shí)定的價(jià)格是 7.6 元，當(dāng)下公
司股價(jià)是 4.99 元，公司是否有向下調(diào)整股權(quán)激勵(lì)價(jià)格的計(jì)
劃？否則不就無法實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)了？
答：按照證監(jiān)會(huì)規(guī)定是不允許向下修改股權(quán)激勵(lì)價(jià)格的，
而且其實(shí)每年因?yàn)楣蓹?quán)激勵(lì)會(huì)影響公司一部分利潤，像去年就
有相應(yīng) 800 多萬的期權(quán)費(fèi)用，雖然這不會(huì)影響公司的現(xiàn)金流。
我們管理層也對(duì)公司有信心，市場不會(huì)只跌不漲，相信接下來
公司的業(yè)績會(huì)迎來增長，帶動(dòng)股價(jià)上揚(yáng)。
6、公司 2017 年利潤拆分怎樣？后續(xù)產(chǎn)品是否還會(huì)與騰訊
合作，還是會(huì)選擇自研自發(fā)？
答：體育業(yè)務(wù)和玩具業(yè)務(wù)的收入都是 6 億多，游戲業(yè)務(wù)收
入是 13 億多。從利潤的貢獻(xiàn)來講，游戲業(yè)務(wù)貢獻(xiàn) 1.2 億左右，
玩具業(yè)務(wù)承擔(dān)了大部分的利息，剔除這些因素影響，實(shí)際玩具
是保持平穩(wěn)發(fā)展趨勢，體育業(yè)務(wù)微虧，但球員總體價(jià)值在上升，
具體的利潤拆分情況投資者可以留意年度報(bào)告的詳細(xì)披露。
從目前手游市場情況看，騰訊網(wǎng)易占比越來越高。騰訊背
后其實(shí)是有很多代理產(chǎn)品，當(dāng)然，騰訊自己也有在做產(chǎn)品。從
公司角度，最大的核心還是要把產(chǎn)品做好，做精品做爆品。公
司會(huì)在產(chǎn)品研發(fā)上保持甚至加大投入。但之后產(chǎn)品的發(fā)行得看
實(shí)際情況。從公司體量來講，公司還是得保證和保持發(fā)行的能
力，無論國內(nèi)還是國外。手游相比當(dāng)年的端游和頁游，用戶分


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散程度更大?？紤]到星輝這么多年的流量積累，公司會(huì)努力拔
高發(fā)行總流水的天花板。從公司獨(dú)立發(fā)行的《蒼之紀(jì)元》也可
以看出，公司首月流量用戶的數(shù)量也很大。所以我們第一是保
持和騰訊的合作關(guān)系，同時(shí)保證自己發(fā)行的能力。我們這個(gè)體
量的公司，還是要有自主發(fā)行的能力比較穩(wěn)健。

接待過程中，公司嚴(yán)格按照《信息披露管理制度》等規(guī)定，
保證信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時(shí)、公平。沒有出現(xiàn)未
公開重大信息泄露等情況。

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