主題：星輝娛樂投資者關系活動記錄表

5 月 2 日，星輝娛樂投資者交流會在通過電話會議形式舉
行。出席會議的有公司董事長陳雁升、總經(jīng)理鄭澤峰、董事會
秘書王云龍。
以下為本次交流會的會議記錄：
公司董事會秘書王云龍先生首先介紹了公司各項業(yè)務的
基本情況、業(yè)務進展以及未來發(fā)展戰(zhàn)略。
王云龍：在游戲業(yè)務方面，公司確立了 SLG 策略類、二次
元類游戲垂直細分領域龍頭地位，游戲業(yè)務 2017 年占比超過
50%，凸顯“研運一體，流量經(jīng)營”的核心競爭力。2017 年重
點產(chǎn)品《三國群英傳-霸王之業(yè)》，經(jīng)過半年的億級高流水期后，
目前維持 5000-6000 萬流水。1 季度重點產(chǎn)品《蒼之紀元》首
30 天流水過億，驗證了星輝游戲業(yè)務的發(fā)行能力。18 年的重


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點產(chǎn)品線為《蒼之紀元》、《重返文明》、《盛唐幻夜》和《末世
王者》。 與游戲深度結(jié)合的影視、動漫跨界超級 IP 孵化是公司
未來發(fā)展戰(zhàn)略的重要一環(huán)。公司與華策影視共同孵化的影視
IP《盛唐幻夜》即將在 2018 暑期檔與觀眾和玩家見面；公司
與超神影業(yè)共同打造的原創(chuàng)動畫劇集《雄兵連》于 2017 年 6
月在騰訊視頻開播，截止目前累計播放量達 13.3 億；公司與
天工藝彩聯(lián)合打造的原創(chuàng)動畫劇集《末世覺醒-入侵》預計2018
年上半年開播；此外公司還與云圖動漫、萬視天象合作十余部
原創(chuàng)漫畫作品，在騰訊動漫、快看漫畫等平臺連載，其中《戀
愛云書》、《承受師》、《茶樓浮生夢》、《戀愛 1/2》等作品人氣
超 6 億。公司產(chǎn)品開發(fā)的策略是國際化、系列化、品牌化，同
時聚焦細分品類優(yōu)勢。
在玩具業(yè)務方面，2017 年毛利率為 36.85%，增長了 1.27%。
通過全球化的實體銷售渠道體系，公司的玩具及嬰童產(chǎn)品遠銷
120 多個國家和地區(qū)；借助亞馬遜及阿里巴巴全球速賣通等國
際化大型平臺，順利實現(xiàn)電商運營的全球化無縫對接。歷經(jīng)十
幾年的沉淀，公司玩具品牌“RASTAR”已經(jīng)在 50 多個國家和
地區(qū)擁有商標知識產(chǎn)權，獲得超過 35 個世界知名車企授權，
已成為知名的玩具品牌。公司于 2018 年 1 月完成與德國寶馬
汽車公司正式簽訂為期 6 年的全球獨占性授權合同，成為寶馬
公司動態(tài)車模、兒童自行車系列產(chǎn)品的全球唯一授權商。公司
正有序地拓展母嬰玩具的新品類，針對二胎政策開放所帶來的
市場機會布局嬰童和車模新品線，為接下來的市場競爭提供產(chǎn)
品發(fā)力點。
在足球俱樂部業(yè)務方面，報告期球隊實力穩(wěn)步提升，在
2017-18 賽季西甲和國王杯賽事中，西班牙人分別擊敗皇家馬
德里、馬德里競技和巴塞羅那三大豪門球隊，體現(xiàn)了出色的技
戰(zhàn)術水平。截止 2017 年 12 月底，皇家西班牙人俱樂部球員總
價值已達 1.05 億歐元，較上賽季有顯著提升。球隊的核心資


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產(chǎn)三大塊：球員、球場、青訓足校。歐洲頂尖聯(lián)賽現(xiàn)役球員中，
有 57 名來自西班牙人的球員培養(yǎng)體系。在 2017 年度地中海杯
青少年足球賽中，西班牙人梯隊參加的三項賽事中奪得兩個冠
軍和一個四強，彰顯了歐洲一線的足校青訓實力。截止目前，
西班牙人已經(jīng)在美國，阿爾及利亞，阿曼，日本四個國家開設
了國際足校，加上多國參與的西班牙人夏令營活動以及西班牙
本地的足校系統(tǒng)，西班牙人足球?qū)W校全球?qū)W生已達 800 位。報
告期西班牙人成立專門團隊追蹤評測中國年輕球員，并先后邀
請 7 名中國優(yōu)秀年輕球員前往球隊試訓。曾入選 U16 中國國少
隊的年輕球員張奧凱加入西班牙人二隊，成為俱樂部全球青年
球員儲備中的重要一員。華裔年輕球員黃振聲（Daniel Wong）
加入西班牙人二隊。

各方對公司業(yè)務進展以及未來規(guī)劃等疑問進行了深入探
討，主要內(nèi)容如下：
1、公司未來在游戲業(yè)務方面有哪些布局規(guī)劃？
答：2017、18 年出來的產(chǎn)品基本是在 2015、16 年立的項。
首先一點，我們希望去做國際市場，所以產(chǎn)品的國際化是立項
的前提。第二點，我們做產(chǎn)品立項的時候都往系列化去考慮，
注重 IP 的構建。第三點，我們是往品牌化的方向去做。2017
年經(jīng)過考量，公司決定把《三國群英傳-霸王之業(yè)》國內(nèi)這塊
交給騰訊，海外交給其他公司。國內(nèi)國外都做得不錯。在國內(nèi)
市場，“三群”比騰訊的《亂世王者》慢一個月上線，但整個
的流水仍能穩(wěn)定在 5000 萬～6000 萬之間，海外先后在韓國、
日本等地發(fā)行，五月份也將在越南等東南亞國家發(fā)行。這款游
戲在韓國整個暢銷榜基本排到前五，這對于中國產(chǎn)品很難得。
我們相信海外“三群”的流水會逐漸超過國內(nèi)。
除了“三群”，我們還有兩款 SLG 產(chǎn)品，基本也是往國際
化方向走，接下來會逐步推出?！渡n之紀元》研發(fā)了兩年，現(xiàn)


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在我們也在做“蒼 2”的一些思路?！渡n之紀元》的流水高峰
估計會在 5、6 月份出現(xiàn)，因為海外這塊還沒做。二次元方面，
很多海外公司也想找我們合作，接下來公司可能會考慮在部分
地區(qū)自己做海外發(fā)行，這也是星輝的一個競爭力。除了《蒼之
紀元》，今年在二次元這塊也會有一到兩個產(chǎn)品推出，也有日
本一些非常不錯的 IP 希望跟我們合作來做一些產(chǎn)品。今年公
司的游戲業(yè)務可能會引來一個爆發(fā)期。去年看來好像業(yè)績和游
戲的火爆不匹配，由于時間問題，這些業(yè)績會在二、三季度有
所體現(xiàn)。
2、公司游戲業(yè)務的核心競爭力在哪？怎樣看待目前行業(yè)
競爭環(huán)境？公司未來發(fā)展的機遇在哪？
答：公司游戲的核心競爭力在于“研運一體，流量經(jīng)營”
的競爭優(yōu)勢，同時產(chǎn)品開發(fā)是面向國際化、系列化、品牌化的。

我們對中國的游戲市場保持樂觀，相信接下來整個市場會
有快速增長的態(tài)勢。但是，市場集中度也在增加，騰訊和網(wǎng)易
市場份額占比加起來已經(jīng)超過 70%。在這種雙寡頭的市場下，
堅持尋找細分領域的產(chǎn)品線是我們的思路，所以我們在 SLG 和
二次元這兩塊打開了我們的市場。同時，公司也會積極尋找巨
頭們還沒重視的或者新出現(xiàn)的有發(fā)展前景的領域。
3、有沒有考慮在國內(nèi)搞青少年足球訓練學校？
答：我們將發(fā)展西班牙人青訓足校，把它作為中國足球在
海外的“黃埔軍校”，在國內(nèi)角度分析國內(nèi)的情況，形成戰(zhàn)略
聯(lián)盟，到時候?qū)χ袊那嗌倌曜鲆恍┎町惢呐嘤?。西班牙?br />俱樂部現(xiàn)在好比姚明沒有入駐火箭隊前的情況。目前雖然排名
不是很理想，但相信我們經(jīng)過兩年半的經(jīng)營，積累經(jīng)驗，接下
來會越做越好，也會對中國足球帶來一定貢獻。
4、體育業(yè)務 2017 年毛利率下滑的原因？
答：有幾個原因，首先一個是 17 年球員工資上漲導致了
體育業(yè)務成本增加。第二個是由于俱樂部補強陣容的做法，購


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買優(yōu)質(zhì)球員產(chǎn)生了較高的費用，保留原來的優(yōu)質(zhì)球員也同時降
低了球員轉(zhuǎn)會的收益。我們把很多有價值的以及年輕的球員都
保留了下來，而我們買進來球員花了很多錢，所以這兩年半球
員價值增長了 4000 多萬歐元。雖然今年賽季后期因為教練方
面的原因?qū)е屡琶麤]有提高，但球員的價值還是在的。還有一
點是去年人民幣升值也導致我們歐元收入換成人民幣后的收
入降低。相信在強大的陣容和有效的訓練下，今年俱樂部會有
好的表現(xiàn)。
5、2017 年股權激勵計劃當時定的價格是 7.6 元，當下公
司股價是 4.99 元，公司是否有向下調(diào)整股權激勵價格的計
劃？否則不就無法實現(xiàn)股權激勵了？
答：按照證監(jiān)會規(guī)定是不允許向下修改股權激勵價格的，
而且其實每年因為股權激勵會影響公司一部分利潤，像去年就
有相應 800 多萬的期權費用，雖然這不會影響公司的現(xiàn)金流。
我們管理層也對公司有信心，市場不會只跌不漲，相信接下來
公司的業(yè)績會迎來增長，帶動股價上揚。
6、公司 2017 年利潤拆分怎樣？后續(xù)產(chǎn)品是否還會與騰訊
合作，還是會選擇自研自發(fā)？
答：體育業(yè)務和玩具業(yè)務的收入都是 6 億多，游戲業(yè)務收
入是 13 億多。從利潤的貢獻來講，游戲業(yè)務貢獻 1.2 億左右，
玩具業(yè)務承擔了大部分的利息，剔除這些因素影響，實際玩具
是保持平穩(wěn)發(fā)展趨勢，體育業(yè)務微虧，但球員總體價值在上升，
具體的利潤拆分情況投資者可以留意年度報告的詳細披露。
從目前手游市場情況看，騰訊網(wǎng)易占比越來越高。騰訊背
后其實是有很多代理產(chǎn)品，當然，騰訊自己也有在做產(chǎn)品。從
公司角度，最大的核心還是要把產(chǎn)品做好，做精品做爆品。公
司會在產(chǎn)品研發(fā)上保持甚至加大投入。但之后產(chǎn)品的發(fā)行得看
實際情況。從公司體量來講，公司還是得保證和保持發(fā)行的能
力，無論國內(nèi)還是國外。手游相比當年的端游和頁游，用戶分


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散程度更大?？紤]到星輝這么多年的流量積累，公司會努力拔
高發(fā)行總流水的天花板。從公司獨立發(fā)行的《蒼之紀元》也可
以看出，公司首月流量用戶的數(shù)量也很大。所以我們第一是保
持和騰訊的合作關系，同時保證自己發(fā)行的能力。我們這個體
量的公司，還是要有自主發(fā)行的能力比較穩(wěn)健。

接待過程中，公司嚴格按照《信息披露管理制度》等規(guī)定，
保證信息披露的真實、準確、完整、及時、公平。沒有出現(xiàn)未
公開重大信息泄露等情況。

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