主題：新文化(300336)：繼續(xù)深化精品內(nèi)容開發(fā)

公司動態(tài)事項
公司發(fā)布2017年年報，2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.33億元，較上年同期增長10.80%；歸母凈利潤為2.46億元，較上年同期下降7.09%，每股EPS為0.46元。

公司發(fā)布2018年一季報，2018年一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.97億元，較上年同期下降34.77%，歸母凈利潤6742.18萬元，較上年同期增長1.97%。

事項點評
廣告業(yè)務(wù)平穩(wěn)，影視業(yè)務(wù)項目儲備豐富。

公司廣告業(yè)務(wù)收入主要集中在戶外LED大屏幕領(lǐng)域，2017年總體較為平穩(wěn)，2018年一季度有一定程度的回暖，郁金香在原有大屏廣告業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加強廣告主資源優(yōu)勢與集團(tuán)內(nèi)容資源優(yōu)勢的協(xié)同整合，與集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步加強。

公司影視業(yè)務(wù)方面，2017年度，公司共策劃、制作十部電視劇或網(wǎng)劇，總集數(shù)473集。電視劇方面：公司積極推進(jìn)電視劇《封神之天啟》、《亮劍之雷霆戰(zhàn)將》、《親愛的設(shè)計師》等項目的首輪發(fā)行或預(yù)售；《八九不離十》、《恩情無限》、《勝利之路》及其他過往劇目完成了部分地面頻道發(fā)行及多輪次發(fā)行；電影方面：由PDAL開發(fā)的電影《美人魚2》已經(jīng)進(jìn)入拍攝階段，影片計劃于2019年上映；計劃投資由甄子丹導(dǎo)演、主演的電影《肥龍過江》和王晶、關(guān)智耀擔(dān)任導(dǎo)演的電影《賊王》，其中《肥龍過江》預(yù)計于2018年第四季度上映。下屬子公司將主導(dǎo)院線電影《福星旅行團(tuán)》的發(fā)行業(yè)務(wù)，該片由洪金寶導(dǎo)演及主演、彭于晏參演，目前正處于拍攝階段，計劃于今年第四季度上映；參與電影《荒城紀(jì)》的發(fā)行業(yè)務(wù)，該片處于后期制作階段，預(yù)計于第二季度上映。影院業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)新開業(yè)了蘭馨影城嘉興店，目前公司共在上海及嘉興兩地運營3座電影院；網(wǎng)生內(nèi)容方面：公司積極探索包括網(wǎng)絡(luò)大電影、網(wǎng)劇在內(nèi)的網(wǎng)生內(nèi)容創(chuàng)作、開發(fā)和投資。參投項目包括《斗戰(zhàn)勝佛2》、《保龍一族》、《熱血廚娘》、《玩命保鏢》等在內(nèi)的7部網(wǎng)絡(luò)大電影目前開發(fā)情況良好，部分項目已進(jìn)入后期制作階段，其中《玩命保鏢》計劃于第二季度登陸互聯(lián)網(wǎng)播放平臺，其他網(wǎng)絡(luò)大電影預(yù)計于2018年內(nèi)陸續(xù)上線。

投資建議
未來六個月，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。

預(yù)計公司18、19 年實現(xiàn)EPS 為0.472、0.603 元，以4 月20 日收盤價10.25 元計算，動態(tài)PE 分別為21.71 倍和17.01 倍。WIND 傳媒行業(yè)上市公司18 年預(yù)測市盈率中值為18.48 倍。公司的估值高于行業(yè)市盈率中值。

公司持續(xù)推動廣告及影視業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，廣告業(yè)務(wù)中的植入廣告比重逐漸增加，未來幾年影視項目儲備豐富。我們認(rèn)為公司目前廣告業(yè)務(wù)發(fā)展良好，影視業(yè)務(wù)也儲備了《軒轅劍》、《美人魚》等IP，未來影視項目業(yè)績確定性強，維持“謹(jǐn)慎增持”評級。

風(fēng)險提示
公司風(fēng)險包括但不限于以下幾點：市場競爭加劇風(fēng)險、影視劇投資制作計劃執(zhí)行風(fēng)險、應(yīng)收賬款風(fēng)險等。
□ .滕.文.飛　 .上.海.證.券.有.限.責(zé).任.公.司

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